Вероятность снижения Brent до $62-64/барр остается высокой

Нефть. Цена нефти Brent вчера росла на 2,4%, достигая в моменте $69,29/барр., после публикации прогнозов Минэнерго США (EIA) и данных от Американского института нефти (API).

В своем ежемесячном энергетическом отчете EIA повысило прогноз по глобальному спросу на нефть на 2018 г. на 150 тыс. барр./сутки до 100,1 млн барр./сутки. Также существенно был пересмотрен прогноз по предложению – +330 тыс. барр./сутки до 100,3 млн барр./сутки. Так, в текущем году Минэнерго США ожидает рост спроса на 1,7 млн барр./сутки, а предложения на внушительные 2,36 млн барр./сутки. Также агентство впервые опубликовало прогнозы на 2019 год. В следующем году ожидается рост потребления на 1,6 млн барр./сутки (до 101,8 млн барр./сутки), при этом добыча увеличится сильнее – на 1,8 млн барр./сутки (до 102,1 млн барр./сутки). Таким образом, EIA прогнозирует сохранение баланса на мировом рынке нефти в 2018 и 2019 гг. с небольшим перевесом в сторону профицита сырья.

Прогноз по росту мирового предложения нефти в 2018 г. был увеличен из-за пересмотренных вверх ожиданий по добыче США. Так, агентство увеличило прогноз по американской добыче в 2018 г. на 260 тыс. барр./сутки до 10,3 млн барр./сутки и ожидает, что в следующем году производство США достигнет 10,8 млн барр./сутки. Таким образом, рост американской добычи в этом году составит 10,5% (или почти 1 млн барр./сутки), а в 2019 г. – 5,6% (или 0,6 млн барр./сутки). Замедление темпов роста производства США в следующем году является позитивным фактором для мирового рынка нефти и на фоне высокой базы этого года связано с замедлением буровой активности.

Также Минэнерго США оценило добычу ОПЕК в декабре на уровне 32,54 млн барр./сутки (+60 тыс. барр./сутки относительно ноября). EIA ожидает, что в 2018 г. картель будет производить в среднем 32,7 млн барр./сутки, а в 2019 добыча увеличится до 32,9 млн барр./сутки, что на 100 тыс. барр./сутки ниже, чем уровень производства, на который ориентируется ОПЕК после выхода из сделки по сокращению добычи в конце 2018 г.

Тем временем, по оценкам EIA, коммерческие запасы стран ОЭСР снизились за месяц на 20 млн барр., но все еще превышают средний за 5 лет уровень на 83,5 млн барр. (в прошлом месяце превышение, с учетом пересмотра данных, составляло 108,5 млн барр.). Также агентство повысило прогноз по цене на нефть Brent на 2018 г. на внушительные $2,5 до $59,8/барр., а средняя цена в 2019 г. прогнозируется на уровне $61,4/барр. ввиду сокращения мировой добычи.

Кроме того, рынку добавил позитива еженедельный отчет Американского института нефти (API), согласно которому запасы сырой нефти США, снизились на внушительные 11,19 млн барр. – максимальное снижение с сентября 2016 г. При этом запасы бензина выросли на 4,6 млн барр. Официальная недельная статистика от Минэнерго США (EIA) выйдет сегодня вечером. Консенсус-прогноз – сокращение запасов нефти на 3,75 млн барр. В среду утром нефть Brent торгуется в районе $69,15/барр.

В России. Сегодня Минфин опубликует план покупок валюты в январе в рамках реализации бюджетного правила. Изменение методики расчетов объемов покупаемой Минфином валюты с января этого года – один из наиболее важных для курса рубля факторов. Если ранее в формуле для оценки избыточных нефтегазовых доходов использовался прогнозный (прописанный в бюджете) курса рубля, то с января этого года будет использоваться фактический рыночный курс. Таким образом, эффект "процикличности потокам капитала", когда при укреплении рубля объем покупок уменьшался, а при ослаблении увеличивался – исчезнет. По оценкам самого Минфина, доля изъятия дополнительных нефтегазовых доходов увеличится с 30-40% в 2017 г. до

70% в 2018 г. Если в 2017 г. на покупки валюты было потрачено 825 млрд руб. (около $14,2 млрд), то в этом году Минфин, по нашим оценкам, потратит порядка 2,35 трлн руб. ($38 млрд) при среднегодовой стоимости нефти Urals в $55/барр. и уже 2,97 трлн руб. ($50 млрд) при $60/барр.

Такой подход к покупкам окажет давление на курс рубля, но при этом снизится зависимость национальной валюты от конъюнктуры рынка энергоносителей, что должно вызвать снижение волатильности. Это позитивный фактор для экономики, так как снижает степень неопределенности. Но за это платит Министерство финансов, так как большой объем покупок может привести к недобору нефтегазовых доходов и увеличению объема госдолга.

Наши ожидания. С учетом действия обновленного бюджетного правила (в части покупок валюты на объем дополнительных нефтегазовых доходов при превышении цены нефти $40,8/барр.), текущий курс рубля, по нашим оценкам, выглядит справедливым относительно нефтяных котировок, в которые сейчас заложена значительная геополитическая премия. Полагаем, что вероятность снижения цены на нефть Brent до $62-64/барр. в перспективе нескольких недель остается достаточно высокой, что несет риски для рубля.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *