Геологическая премия должна уйти из нефтяных цен

Ключевыми темами для пары EUR/USD остаются смена главы ФРС и предстоящее завтра заседание ЕЦБ.Отмечавшийся вчера в преддверии заседания ЕЦБ некоторый рост доходностей немецких десятилетних облигаций до уровней 0.48% оказал определенную поддержку евро. Рынок ожидает продления программы покупки активов на 9 месяцев при сокращении объемов покупок с 60 до 30 млрд.евро в месяц.И в пресс-релизе, и в пресс-конференции Драги, вероятно, будет попытка сделать акцент именно на продлении программы, а не на сокращении её объемов, то есть сопроводить первый шаг в направлении постепенного ужесточения монетарной политики максимально мягкими комментариями. Валютный рынок, тем не менее, может отреагировать укреплением евро. Как мы видели по итогам нескольких последних заседаний, даже в отсутствие заявлений о сворачивании программы стимулирования, евро локально демонстрировал существенное укрепление. В интриге относительно нового главы ФРС вчера последовал новый поворот. Президент Трамп неожиданно обратился к республиканцам в Сенате с просьбой озвучить свои предпочтения относительно кандидатов на пост главы ФРС. По сообщениям из различных источников, большей поддержкой у сенаторов республиканцев пользуется Джон Тейлор, считающийся приверженцем более жесткой денежно-кредитной политики. Краткосрочный ориентир по паре EURUSD 1.172-1.182.

Рубль продолжает торговаться в крайне узком диапазоне, несмотря на инициативы Министерства финансов ужесточить валютный контроль в условиях кризиса.Рубль практически не отреагировал на появившиеся вчера сообщения от представителей Минфина об инициативе наделить ЦБ и правительство правом вводить ограничения (например, обязательную продажу валютной выручки) в кризисные периоды. Данная инициатива подверглась достаточно жесткой критике со стороны Министра экономического развития, упомянувшего о том, что подобные меры не были введены даже в самую острую фазу кризисов 2008-2009 и 2014-2015 годов. Учитывая общую крайне ортодоксальную направленность макроэкономической политики и значительные усилия ЦБ по снижению оттока капитала (в том числе в рамках чистки банковского сектора), мы рассматриваем подобные изменения в валютном контроле как крайне маловероятные. В остальном влияние на рубль оказывают прежние факторы. После довольно стабильной динамики последних двух недель на следующей неделе существуют риски ослабления российской валюты. Они связаны прежде всего с окончанием налогового периода, вероятным снижением ставки ЦБ на заседании в пятницу и возобновлением санкционной темы в связи с публикацией уточняющих документов Минфина США. Краткосрочный ориентир по паре USD/RUB 57.35-57.85.

Денежный рынок. Совокупный объем рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ практически не претерпел изменений, составив на сегодняшний 3,8 трлн. руб. Краткосрочные рублевые ставки накануне сдержанно снизились, несмотря на проведение Банком России аукционов по размещению купонных облигаций (КОБР) и недельного депозитного аукциона. Впрочем итоги размещения КОБР вряд ли можно назвать успешными. При установленном лимите в 500 млрд. руб. спрос составил лишь 175,6 млрд. руб. Тогда как короткое привлечение от ЦБ (недельные аукционы) остается достаточно привлекательным для участников рынка. Так по итогам вчерашнего депозитного аукциона при лимите в 1,1 трлн. руб. объем предложения достиг 1,448 трлн. руб. Сегодня краткосрочные ставки незначительно прибавили в сравнении с закрытием предыдущего дня, рынок ориентируется на отметки 7.8-8.2%. Однако в целом ситуация сохраняется весьма комфортной несмотря на тот факт, что на сегодняшний день приходится пик налоговых выплат месяца. Совокупная сумма платежей оценочно составляет ~800 млрд. руб. Фокус рынка смещается на предстоящее заседание Банка России (пт). Мы сохраняем наш прогноз и ожидаем снижения ставки на 25бп. Среднесрочные ставки снизились: MosPrime 3m – 8.54% (-2п.), 6m – 8.53 (-1п.)%.

Нефть. "Черное золото" относительно стабильно после заметного роста накануне, Brent в утренние часы торгуется в районе $58.5/bbl.Рынок в очередной раз разглядел позитив в относительно "старой теме". В частности во вторник глава Минэнерго Саудовской Аравии в рамках форума Future Investment Initiative, проходящего в столице королевства, заявил, что страны ОПЕК+ сделают все, что необходимо для достижения обозначенных таргетов и балансировки рынка. Данный факт подтверждает, что рынок сейчас концентрируется не столько на текущих данных, сколько пытается предугадать и оценить перспективы выхода из сделки ОПЕК+. Очевидно, что соглашение будет продлеваться в том или ином виде до достижения обозначенных целей (уровней 5 летних средних запасов). При этом потребуется ли сторонам время для закрепления итогов, либо объемы ограничения, напротив, начнут корректироваться по мере приближения к цели, в этом состоит основной вопрос рынка. Ощущение того, что выход цен на уровни $60+ может вдохнуть свежий глоток воздуха в сланцевое производство и оказаться в итоге контрпродуктивным для сделки, не оставляет основных участников соглашения. Краткосрочно внимание на данные от Минэнерго США по объему недельных запасов нефти и нефтепродуктов (в 17:30 по Москве). Предварительно статистка от API оказалась на стороне роста цен, отразив рост запасов нефти лишь на 0,5 mn bbl, при этом запасы бензина сократились на 5,7 mn bbl, а дистиллятов на4.9 mn bbl. Отдельно стоит отметить еще один фактор, который пока не отразился в ценах, но, нанаш взгляд, вполне способен привести к снижению цен на ~$2. Курдская автономия предлагает заморозить результаты референдума о независимости (заявление на сайте регионального правительства). Правительство призывает к немедленному прекращению огня и остановке всех военных операций в регионе, также предлагается начать переговоры с Ираком на основе конституции. Т.о. геологическая премия должна уйти из цен. Краткосрочно Brent $57.5-58.5 bbl.

Нефть URALS, динамика

Макроэкономика. Росстат отметил ухудшение динамики прибыли нефинансовых компаний в августе. За первые8 месяцев года прибыль сократилась на 8.5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года,и данный результатхуже итоговянваря-июля, когда был отмечен спад на 6.7% г/г.Наиболее слабая динамика по прибыли была отмечена в торговле (-34% г/г за 8 месяцев), строительстве(-26.2%) и обработке (-10.7%).Сохранение давления на прибыль компаний создает риски дляустойчивой динамики по инвестициям.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *