Первое повышение ставки ЕЦБ состоится ближе к июню 2019 года

Валютный рынок. Насыщенный на события день вновь завершился в пользу сырьевых валют – попытка барреля Brent протестировать отметку $70/барр из числа "нефтяных валют" вывела в лидеры бразильский реал (-0.7% дневного пика против доллара США), мексиканский песо (-0.7%) и рубль (-1.0%, USDRUB 56.7).

Однако в отличие от ситуации с обособленными сырьевыми шоками, причина вчерашнего движения имела исключительно монетарную природу. Следствием сюрприза от ЕЦБ (см. Мировые рынки) стало резкое закрытие коротких позиций в евро, вероятно, ориентированных на технические уровни сопротивления в интервале 1.188-1.190. Это обстоятельство не позволило изменить расклад сил в паре EURRUB (68.0, -0.4%), хотя в течение сессии рынок предпринимал попытки удержаться ок. 68.5 против евро.

Минфин вчера объявил плановые объемы покупок валюты на период с 15 января по 6 февраля. По оценкам ведомства, совокупный объем сверх доходов составил 257.1 млрд руб. (ок. $4.5 млрд по курсу вчерашнего закрытия), что потребует ежедневных интервенций в размере 15.1 млрд руб./ день ($266 млн/ день). Объявленные цифры превысили показатели прошлого месяца (204.8 млрд руб.), однако сразу три обстоятельства оказали сонаправленный эффект: 1) в силу вступило новое правило расчета интервенций; 2) ведомство едино разово отказалось от коррекции предстоящих объемов покупок относительно фактического исполнения бюджета по доходам в декабре; 3) по итогам декабря нефть подорожала в среднем на 2.7% м/м. Участники рынка никак не отреагировали на сообщение Минфина, что вселяет некоторый оптимизм относительно краткосрочной траектории рубля. Тем не менее, сезонные колебания текущего счета останется основным вызовом в среднесрочной перспективе.

Мировые рынки. Опубликованный вчера протокол декабрьского заседания ЕЦБ удивил всех. Регулятор сменил осторожный тон на ястребиные заявления намного раньше, чем предполагали многие эксперты. По мнению регулятора, европейская экономика близка к траектории устойчивого роста, а инфляция имеет все шансы приблизиться к целевому уровню после исчерпания временных факторов. В итоге риторика относительно программы выкупа активов может ужесточиться уже к марту 2018 г.

Аналитики SG также отметили растущие шансы на более быстрое (уже к сентябрю) сворачивание программы QE, хотя и сохранили свой прогноз на декабрь, отмечая аккуратность действий ЕЦБ. По мнению наших коллег, первое повышение ключевой ставки состоится ближе к июню 2019 г. При таких обстоятельствах весьма закономерным выглядела реакция Bunds'10 (0.58%, +4бп), хотя это еще не конец движения – стратеги SG ожидают преодоление отметки 0.75% к средине текущего года.

Дополнительным поводом для оптимизма в Еврозоне может стать близость разрешения политической неопределенности. По сообщениям СМИ, после длительных переговоров правящая партия приблизилась к созданию коалиции с социально-демократической партией (СДПГ). И все же риски остаются, так как партийный съезд СДПГ 21 января может отказать в поддержке А. Меркель.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *