Переоценка ожиданий в отношении политики ФРС даст новый импульс доллару

С конца августа USDRUB торгуется в довольно узком диапазоне 57-58,6 руб./долл. Ключевые факторы, оказывающие определяющее значение на курс рубля: цены на нефть, монетарная политика ЦБ РФ и ФРС США, политика Минфина (в части пополнения резервов), общий сантимент на глобальных рынках в отношении EM.

Цены на нефть находятся на годовых максимумах ($60,5/барр.), высокие реальные процентные ставки в рубле (ключевая ставка 8,25% при инфляции 2,7%) продолжают оставаться крайне привлекательными для нерезидентов, покупки валюты в рамках переходных положений бюджетного правила ($11 млрд по плану на 2017 год) сдерживают рубль от переукрепления на фоне глобального позитивного сантимента в отношении развивающихся рынков. Соответственно, существенное изменение по каждому из указанных факторов будет оказывать значительное влияние на рубль.

Мы считаем, что спрос на рискованные активы в ближайшие месяцы будет постепенно угасать, дифференциал в процентных ставках (между рублем и долларом) будет сокращаться. Кроме того, на наш взгляд, рынок недооценивает потенциал роста ставок в США в 2018 году - фьючерсы на fed funds предполагают лишь одно повышение в следующем году, а Федрезерв прогнозирует три (при этом Фед не учитывает в прогнозах возможное принятие налоговой реформы).

Переоценка ожиданий в отношении ДКП ФРС США может дать новый импульс доллару США. Этот фактор играет против рубля. В пользу рубля играет ситуация на нефтяном рынке – ожидания относительно продления сделки ОПЕК+ на фоне замедления активности в секторе американской сланцевой индустрии вывели цены марки Brent выше $60/барр.

Но при этом видно, что рубль сейчас остается под довольно серьезным давлением (58,2 руб./долл. при нефти $60,7/баррр.). Однако пока курс не вышел за границы диапазона 57-58,6 руб./долл. ситуация для рубля будет оставаться неопределенной, но мы все же считаем, что в 4 квартале будет преобладать тенденция к ослаблению курса в сторону 59-60 руб./долл.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *