Текущая оценка "МегаФона" вполне справедлива

Автор считaeм тeкущую рынoчную oцeнку "МегаФона" справедливой и оставляем рекомендацию удерживать, учитывая накопившиеся факторы неопределенности, в фолиант числе вокруг прогноза сверху 2017 год, дивидендов и раздела Евросети. Итоги первого квартала у "МегаФона" оказались куда ему до, чем у аналогов (выручка сократилась получи и распишись 0,9% относительно 1К16, в томик числе в мобильном сегменте - возьми 2,7%; EBITDA уменьшилась в 4%). Компания подтвердила кровный прогноз результатов на 2017 годик (что подразумевает снижение EBITDA сверху 3-8% и свободный денежный потокосцепление в целом на уровне прошлого годы), однако ее финансовый управленец предположил, что свободный богатый поток может оказаться получи и распишись 5-7 млрд. руб. превыше ожидаемого. Новая дивидендная стратегия не устранила неопределенность. В соответствии с новой политикой, фактор дивидендных выплат должен скомпоновать как минимум 70% свободного денежного потока, около условии, что соотношение чистого долга и EBITDA безвыгодный превышает 2,0 (без учета Mail.ru Group). Сие значит, что окончательный доход за 2016 год (в размере 32 руб. держи акцию) может стать единственной выплатой в текущем году. Все же, руководство полностью не исключило возможность промежуточных выплат. Согласно нашему базовому сценарию, прибыль за 2017 год склифосовский рассчитываться исходя из целевого коэффициента "кристальной д долг/EBITDA" в 2,0, отчего предполагает дивиденд на акцию в размере 54 руб. Шеф ожидает, что реализация новой стратегии поможет взмести сервисную выручку в 2017-2020 годах в 2-5%, а OIBDA - на 3-6%. Особое почтение будет уделяться потребностям "цифровых клиентов" (32% абонентской базы и 60% выручки получи конец 1К17). Цель компании - взвинтить показатель LifeTimeValue (LTV) абонентов. С учетом сего все будет зависеть через того, насколько удастся нагнать поставленные задачи. Перспективы нормализации рынка становятся больше реалистичными. В частности, МТС и "Матюгальник" приблизительно на 10% сократили розничную монобрендовую подсак, потребителям были предложены новые тарифные пакеты - с паче высокой начальной ценой и иначе и быть ориентированные на абонентов - потребителей цифровых услуг, готовых ежемесячно сделать (взнос) от 500 руб. в месяцок. Следующим шагом должен начинать раздел Евросети. На отечественный взгляд, текущая оценка "МегаФона" полностью справедлива, поэтому мы подтверждаем рекомендацию останавливать его акции (с учетом накопившихся факторов неопределенности). Пишущий эти строки актуализировали нашу модель, заложив в нее консолидацию и интеграцию ее доли в Mail.ru Group (экономическая счастье "МегаФона" составляет 15%, обеспечивая ему 64% голосов акционеров). Целевая важность рассчитана по методу средства составных частей, с учетом неслиянно рассчитанных по ДПДС оценок телекоммуникационного бизнеса и Mail.ru Group. Около этом мы также скорректировали оценку ожидаемых дивидендных выплат.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *