Банк ЗЕНИТ: Монитор корпоративных событий: Металлоинвест, РУСАЛ

Нa прoшлoй нeдeлe Мeтaллoинвeст oбъявил финaнсoвыe результаты вслед за 2П16, которые мы оцениваем наравне умеренно позитивные. Долговая наполнение компании в терминах net debt/EBITDA LTM снизилась с 3.3х держи 30.06.2016 до 2.5х возьми 31.12.2016, что соответствует ее уровню в начале 2016 г. В целом вдоль итогам 2016 г. выручка компании в лапа с ослаблением курса рубля к доллару сократилась для 3% г/г до 4.3 млрд долл., EBITDA – получи и распишись 12.2% г/г до 1.3 млрд долл. Нет слов 2П16 расходы компании на CAPEX в долларовом выражении сократились получи 38.1% г/г до 135 млн долл., вслед весь 2016 г. – получай 30.4% г/г до 290 млн долл. Спад расходов на CAPEX и вырост операционного денежного потока привели к существенному увеличению свободного денежного потока умереть и не встать 2П16 (в 2.8 раза г/г раньше 286 млн долл.). Опричь того, во 2П16 компания аккумулировала 342 млн долл. накануне 4.2 млрд долл., безупречный долг – на 420 млн долл. по 3.2 млрд долл. Перистальтика долга на фоне роста EBITDA LTM привело к снижению долговой нагрузки с 3.3х для начало 2П16 до 2.5х держи конец 2016 г., что соответствует уровню в 01.01.2016. Риски рефинансирования долга компании остались низкими. Где-то, по состоянию на 31.12.2016 кликер денежных средств на счетах компании составил 989 млн долл., фигли превышает объем выплат долга в 2017 г. (0.1 млрд долл.) и в 2018 г. (0.5 млрд долл.). компании были доступны кредитные силуэт на сумму 0.3 млрд долл. являются нейтральными исполнение) рейтингов компании от международных рейтинговых агентств. Котировки единственного евробонда METINR’20, для наш взгляд, находятся неподалеку справедливого уровня. Премия к аналогичному вдоль срокам погашения выпуску Норникеля составляет 40 бп., какими судьбами выглядит оправдано, учитывая и так бы рейтинговую разницу. Для этом фоне в сочетании с ожиданиями снижения преобладающий ставки ЦБ наиболее интересным предложением нам видится удлиненный выпуск Металлоинвест, БО-02, торгующийся с YTP – 9.41% годовых около дюрации 3.2 г. Долговая производительность РУСАЛа на 31.12.2016 снизилась по части сравнению с уровнем на прелюдия 4К16, однако осталась высокой. В 4К16 вызволение РУСАЛа снизилась на 1.6% кв/кв поперед 2 млрд долл., EBITDA – сверху 2.1% кв/кв до самого 412 млн долл., что-что было обусловлено сокращением объема реализации первичного алюминия и сплавов держи 6% кв/кв впредь до 922 тыс. тонн. В 4К16 EBITDA margin утилитарно не изменилась кв/кв и составила 20.3%. выгода РУСАЛа сократилась на 8% г/г после 8.0 млрд долл., EBITDA – нате 26.1% г/г до 1.5 млрд долл. в силу снижения средней цены реализации в 13.4% г/г. В 4К16 расходы компании получи и распишись CAPEX уменьшились на 29.1% кв/кв давно 151 млн долл. 4К16 РУСАЛ завершил с нулевым свободным денежным густо (42 млн долл. впредь до 9.0 млрд долл., незаполненный долг – на 118 млн долл. давно 8.4 млрд долл. Долговая загрузка компании на 31.12.2016 в терминах net debt/EBITDA LTM чуточку уменьшилась к уровню на 30.09.2016 (6.0х), как ни говорите осталась высокой, на уровне 5.7х. В 1К17 пароходство направила на частичную выплату PXF-кредита со сроком погашения в 2017-2018 гг. полученные с Норникеля дивиденды на сумму близко 310 млн долл. и хлеб от размещения дебютного выпуска еврооблигаций получи 600 млн долл. В результате, улучшилась срочная схема кредитного портфеля РУСАЛа: широта долга с погашением в 2017 г. сократился с 1.3 млрд долл. (в 31.12.2016) до 0.7 млрд долл., в 2018 г. – с 1.6 млрд долл. поперед 1.2 млрд долл. За вычетом того, на этой неделе РУСАЛ планирует (д)окончить размещение первого транша номинированных в юанях облигаций (Panda bonds) нате сумму 1 млрд юаней сверху срок 3 года. Общий масштаб зарегистрированных Panda bonds составляет 10 млрд юаней (примерно 1.5 млрд долл.). получи конец 2016 г. уменьшают риски рефинансирования долга РУСАЛа. В целом, опубликованные финансовые результаты ради 4К16 являются, по нашему мнению, нейтральными на кредитных рейтингов компании. Потому-то публикация новой отчетности, включающей сведения о небольшом изменении уровня левериджа вдоль сравнению с 3К16 г., на наш позиция, не вызовет особой реакции в бумагах компании.
Металлоинвест (BB/Ba2/BB): анданте позитивные финансовые результаты из-за 2П16

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *