Банк ЗЕНИТ: Укрепление рубля негативно отразилось на финансовых результатах Акрона

Вчeрa oдин с крупнeйшиx производителей удобрений, Акрон, опубликовал финансовые результаты вслед 1К17, которые мы оцениваем подобно ((тому) как) умеренно негативные. В 1К17 рублевая помощь компании уменьшилась на 3.8% г/г до самого 24.1 млрд руб., EBITDA – бери 27.7% г/г до 7.4 млрд руб., EBITDA margin - держи 9.2 пп г/г до 30.9%. Так как около 77% выручки Акрон получает с реализации продукции на экспортирование, а 75% денежных затрат осуществляет в рублях (соответственно итогам 2016 г.), редан курса рубля в 1К17 по сравнению с 1К16 из чего можно заключить основной причиной снижения выручки и EBITDA Акрона. В 1К17 затрата Акрона на CAPEX уменьшились сверху 39.1% г/г до 2.5 млрд руб. 1К17 шайка-лейка закончила с отрицательным свободным денежным густо на сумму 1.3 млрд руб. способствовало сокращению чистого долга компании нате 1.1% до 51.4 млрд руб. Без вычетов и расходов долг на 31.03.2017 составил 65.7 млрд руб., долговая мощность в терминах net debt/EBITDA LTM слегка увеличилась к началу года, как ни осталась умеренной, на уровне 1.9х. Нате конец 1К17 остаток денежных средств получи счетах компании составил 14.3 млрд руб. Тем безлюдный (=малолюдный) менее, риски рефинансирования долга ты да я оцениваем как низкие: в мае 2017 г. Акрон получил синдицированный средство в размере 750 млн долл. сроком нате 5 лет, из которых 468.2 млн долл. (теплая планирует направить на вложение привлеченного в 2014 г. синдицированного кредита. По части нашим оценкам, несмотря для ухудшение финансовых метрик, опубликованные финансовые результаты Акрона из-за 1К17 являются нейтральными для кредитных рейтингов компании с Moody’s и Fitch (в качестве негативных рейтинговых факторов агентства указывают леверидж сверху 3х). На текущий момент бери локальном рынке наиболее ликвидные выпуски Акрона предлагают высокодоходность в диапазоне 9.0-9.1% годовых подле дюрации 1.4 г. Одновременно с сим, близкие по дюрации ссудный капитал Еврохима дают премию к суверенной косой порядка 60-80 бп. В итоге, этакий уровень надбавки (порядка 20- 30 бп.) к бумагам Акрона нам видится оправданным держи фоне разницы в кредитных рейтингах компаний, а в свой черед масштабах бизнеса.
Акрон (-/Bа3/BВ-): усиление рубля негативно отразилось возьми финансовых результатах компании по (по грибы) 1К17

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *