Банк ЗЕНИТ: Финансовые результаты МегаФона за 1 квартал являются нейтральными для рейтингов компании

МeгaФoн (BB+/Ba1/BB+): нeйтрaльныe финaнсoвыe рeзультaты вслед за 1К17

Вчера МегаФон объявил финансовые результаты после 1К17, которые мы в целом оцениваем наравне нейтральные. В 1К17 ухудшились финансовые результаты телекоммуникационного сегмента, тем отнюдь не менее, сделка по приобретению Mail.Ru Group в феврале 2017 г. В 1К17 сбор телекоммуникационного сегмента МегаФона сократилась нате 0.9% г/г до 74.5 млрд руб., чего стало следствием снижения выручки через услуг мобильной связи сверху 2.9% г/г до 62.7 млрд руб. Причинами уменьшения выручки через мобильных услуг стали убавление выручки от голосовых услуг в результате усиления конкуренции получи рынке и пересмотра тарифов в конце 1К16, а как и эффект високосного года. В 1К17 вырученная сумма от передачи данных увеличилась получай 1.4% г/г до 20.9 млрд руб., ото услуг фиксированной связи – возьми 1.2% г/г до 6.1 млрд руб., ото продажи оборудования – в 24.4% г/г до 5.7 млрд руб. Консолидированная вырученная сумма компании, учитывающая результаты приобретенной в феврале 2017 г. компании Mail.Ru Group, в 1К17 выросла получи и распишись 14.8% г/г до 86.3 млрд руб., OIBDA – держи 6.2% г/г до 32.1 млрд руб., в так время как OIBDA margin снизилась получи 3 пп г/г до 37.2%. В 1К17 издержки МегаФона на CAPEX увеличились получи и распишись 16.8% г/г до 20.3 млрд руб. Беспрепятственный денежный поток в 1К17 вырос в 48.4% г/г до 7.8 млрд руб., будто, тем не менее, было скудно для выплаты в 1К17 32.6 млрд руб. В результате, купный долг МегаФона на отход 1К17 вырос к началу 2017 г. возьми 11.9% до 263 млрд руб., строгий долг – на 12.5% давно 222.8 млрд руб., долговая производительность в терминах net debt/EBITDA LTM – прежде 1.7х против 1.6х получи 01.01.2017. На конец 1К17 клин ликвидности компании в виде остатка денежных средств и краткосрочных депозитов составила 40.1 млрд руб., чисто было достаточно для единовременного погашения близ 74% краткосрочного долга. Складно политике, дивидендные выплаты без- должны привести к росту взаимоотношения net debt/EBITDA LTM свыше 2.0х (не принимая во внимание учета Mail.Ru Group), одначе компания допускает превышение данного уровня в особенных случаях (самоосуществление стратегически важных сделок). Компанийка также рекомендовала выплатить дивиденды за итогам 2016 года держи общую сумму 20 млрд руб., в результате коллективный размер выплат за 2016 г. с учетом промежуточных дивидендов составит 40 млрд руб. Получай рублевом рынке долга Усилитель представлен 5 выпусками, большинство изо которых с дюрацией меньше лета. Судя по последним крупным сделкам, бумаги предлагают доход в диапазоне 8.7-8.8% годовых, что-то трансформируется в спред к суверенной согнутый порядка 50 бп. Такого типа размер премии нам видится недостаточным, из-за этого предлагаем обратить внимание инвесторов получи более длинный выпуск Вымпелкома серии 04 (YTP – 9.13%/ D – 2.54 г.), тот или другой, помимо более высокого уровня доходности, может привезти. Ant. отнести держателям бумаг торговый выручка благодаря смягчению ДКП ЦБ в будущем.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *