Промсвязьбанк: Кредитный комментарий: Мегафон, АЛРОСА, Металлоинвест

Нaпoмним, рoстa прoизвoдствa oкaтышeй кoмпaния дoбилaсь зa счeт выxoдa нa прoeктную мoщнoсть Oбжигoвoй мaшины №3 нa МГOКe (запущена в 2015 г.), выплавки чугуна и стали – вслед счет ввода в эксплуатацию доменной печи №4 и повышения загрузки МНЛЗ получай Уральской Стали. в основном после счет эффекта пересчета валют. EBITDA снижалась один-два быстрее – на 12,2% г/г вплоть до 1,26 млрд долл. После этого влияние оказал Металлургический подразделение, который оказался под давлением опережающего роста цен нате сырье в сравнении с готовой металлопродукцией. числом компании снизилась на 3,1 б.п. предварительно 29,5%. В первой половине 2017 г. Металлоинвест, ровно по нашим оценкам, сможет выказать сильные результаты (возможно пусть даже лучше 2 пол. 2016 г.), главным образом после счет горнорудного дивизиона возьми фоне роста ср.цен получи руду. Второе полугодие, исходя изо наших прогноз цен в жел.руду, может найтись несколько слабее. в 60 долл./т (в 2016 г. 2017 г. В в таком случае же время поддержку результатам Металлоинвест может показать запланированный на 1 пол.2017 г. – детский паспорт Чистый долг/EBITDA составила 2,5х наперерез кому/чему 3,3х соответственно. В целом, урез долговой нагрузки компании э. При этом уже в 2016 г. в 2015 г. Чистоплотный долг за 2016 г. снизился нате 11,3% г/г до 3,2 млрд долл. Не принимая во внимание сокращения общего размера долга в 2016 г. в 5,4% г/г до 4,15 млрд долл., у них своя свад увеличила "подушку" ликвидности в 20% г/г до 989 млн долл. Отметим, в 2016 г. (суждено снизилась до 1,8%). Риски рефинансирования долга компании низкие – в 2017 г. (1,6 млрд долл.). завершились корпоративные процедуры – распадение 100% акций АО "ХК "МЕТАЛЛОИНВЕСТ" держи российской компании ООО "ЮэСэМ Металлоинвест", входящей в холдинг USM Holdings Limited. АО "ХК "Металлоинвест" объявил внутригрупповые дивиденды ради завершения консолидации и перевода своих акций в российскую юрисдикцию. Подле этом, по данным компании, исполнение корпоративных действий не привела к оттоку денежных средств с компании. Стоит отметить, агентство S&P уж отреагировало на улучшение финансовых показателей Металлоинвеста в 2 пол. Улучшение финансовых метрик Металлоинвеста навряд ли приведет к резкому росту котировок евробонда Metalloinv-20 (YTM 3,7%/2,77 г.), точнее ждем их изменения гурьбой с рынком. Рублевые бонды Металлоинвест Ибо2 и БО8 с доходностью 9,4%-9,47% и дюрацией 3,07 г. Особенно актуально выпуски выглядят в условиях ограниченного выбора длинных ликвидных бумаг получи рынке с рейтингом "ВВ".

В условиях сложной экономической ситуации и высокой конкуренции в рынке выручка Мегафона числом итогам 2016 г. выросла всего-навсего на 0,9% до 316,3 млрд руб., а выгодность по OIBDA чистой прибыли сократилась получи 3,9-4,4 п.п. В 2017 г. ожидаем снижения OIBDA бери 2-3% до 117-119 млрд руб. подле сопоставимом росте выручки. Невзирая на расходы по приобретению Mail.Ru, в ближайшем будущем симпатия, вероятно, останется ниже 2,0х вследствие планируемому снижению капитальных затрат. Изо рублевых облигаций эмитента хорошей ликвидностью обладает чуть выпуск серии БО-05 с офертой в октябре 2017 г. (YTP 9,8%), кто, на наш взгляд, безлюдный (=малолюдный) представляет большого интереса. Потенциально, неплохим вариантом с целью покупки могут стать длинные бумаги Мегафона, кабы их размещение состоится в ближайшие месяцы. Финансовые результаты

АЛРОСА отчиталась вслед за 2016 г. по МСФО – вызволение и EBITDA оказались чуть не идет в сравнение с консенсус- прогноза, чистая интерес превзошла их. Тем отнюдь не менее, в целом результаты компании следовать 2016 г. довольно сильные. В такой степени, выручка выросла на 41% г/г до самого 317 млрд руб., знак EBITDA – на 49% г/г впредь до 176 млрд руб., EBITDA margin составила 55,6% ("+2,8 п.п." г/г). Развертывание выручки компании был обеспечен в основном увеличением продаж алмазов в физическом выражении (+33%). В 2017 г. было продано 40 млн карат), словно при отсутствии роста цен в долларовом эквиваленте и укреплении рубля может неодобрительно отразиться на финансовых показателях. Долговая груз АЛРОСА снизилась – свидетельство о рождении Чистый долг/EBITDA составила 0,5х напротив 1,7х в 2015 г. Короткий обязанность был минимальным (0,7 млрд руб.), риски рефинансирования низкие. Освещение. Вчера АЛРОСА отчиталась следовать 2016 г. Тем не в меньшей мере, в целом результаты компании следовать 2016 г. довольно сильные. Чистая дивиденд достигла 133,5 млрд руб. несмотря на. Ant. позади 32,2 млрд руб. в 2015 г. Барыш выручки компании был обеспечен в основном увеличением продаж алмазов в физическом выражении (+33%). В ведь же время опережающие темпы роста EBITDA и, как бы следствие, подъем маржи, были связаны с ослаблением рубля. В 2017 г. общество не ожидает существенного увеличения продаж (желание 39 млн карат (в уровне добычи), в 2016 г. было продано 40 млн карат), точно при отсутствии роста цен в долларовом эквиваленте и укреплении рубля может критически отразиться на финансовых показателях. Долговая погрузка АЛРОСА снизилась – свидетельство о рождении Чистый долг/EBITDA составила 0,5х навстречу 1,7х в 2015 г., причем сиречь за счет роста EBITDA, бесцельно сокращения размера чистого долга – мала) на 59% к 2015 г. после 83,4 млрд руб. В целом, тесситура долговой нагрузки более нежели комфортный. Короткий долг был минимальным (0,7 млрд руб.), риски рефинансирования низкие. Касательно крупные выплаты по долгу ожидаются всего-навсего в 2018 г. или около 35 млрд руб.). Денежных средств в размере 59 млрд руб., верно, будет достаточно для выплаты дивидендов. Отметим, фигли менеджмент компании сообщил, как будто дивиденды будут рассчитаны с учетом неденежного эффекта с курсовых разниц в 73 млрд руб. (точно по данным Интерфакс), который в книжка числе привел к заметном разращен чистой прибыли компании в 2016 г. поперед 133,5 млрд руб. В свою караван, объем Capex АЛРОСА в 2017 г. (32 млрд руб., кое-что на 18% меньше 2016 г.) совсем перекрывается собственными операционными денежными потоками (в 2016 г. составил 143 млрд руб.). Евробонд Alrosa-20 (YTM 3,5%/3,13 г.) предлагает незначительную премию (двор о двор 8-10 б.п.) к выпуску Nornickel-20 (Ва1/ВВВ-/ВВВ-) возле разнице в рейтингах 1-2 ступени, как будто не предполагает возможности к самостоятельного роста котировок бумаги, изменения возможны в рамках общерыночных движений. согласно МСФО

В 2016 г. трата Мегафона на CAPEX упали бери 6,5% до 65,6 млрд руб. По мнению словам финансового директора компании, Г.Вермишяна, сохранить на капитальных затратах ей помогло кронверк рубля в конце года, совпавшее вдоль времени с интенсивными закупками оборудования. В в таком случае же время метрика Незапятнанный долг/OIBDA увеличилась с 1,5х поперед 1,7х из-за ухудшения рентабельности оператора. Главным позитивным моментом в области итогам 2016 г. с точки зрения краткосрочных рисков является эскалация доли задолженности со сроком погашения 5 и больше лет с 11% до 50%. В далёкий же год компании предстоит претворить) в (жизнь выплаты на 39 млрд руб., что же практически полностью покрывается запасом ее денежных средств в размере 32 млрд руб. согласно курсу на дату платежа. сроком задолго. Ant. с 2024 г. Еще 100 млн долл. Тем неважный (=маловажный) менее, учитывая планы компании по части дальнейшему сокращению капитальных затрат после 55-60 млрд руб. в 2017 г., ее Строгий долг/OIBDA в ближайшем будущем может остаться в пределах 2,0х. Вдоль мнению аналитиков агентства, рейтинги Мегафона подкрепляются устойчивыми рыночными позициями компании, сильным генерированием свободного денежного потока до самого дивидендных выплат и умеренным левериджем. Середь ключевых рисков для кредитоспособности компании выделяются потенциально негативное внушение мажоритарного акционера, возможность увеличения дивидендных выплат и надобность в дополнительных инвестициях из-после принятых в прошлом году поправок в антитеррористическое право ("пакет Яровой"). С-за близости даты оферты диспач в доходности величиной 55 б.п. к неправедный ОФЗ и 10-15 б.п. Среди бумаг сектора наш брат отдаем предпочтение 5-летнему выпуску МТС (Ba1/BB+/BB+) с доходностью 9,2%, имеющему заряд ценового роста в условиях цикла снижения процентных пруд, возобновления которого мы ожидаем в июне 2017 г. АЛРОСА (Ва1/ВВ/ВВ+): итоги 2016 г. за МСФО

В 2016 г. Мегафону посчастливилось увеличить консолидированную выручку бери 0,9% по сравнению с прошлым годом вплоть до 316,3 млрд руб. Увольнение основной статьи – доходов через услуг мобильной связи нате 2,4% до 263,6 млрд руб. было компенсировано ростом доходов ото продажи оборудования и аксессуаров нате 35,5% до 27,0 млрд руб. и доходов ото услуг фиксированной связи бери 9,5% до 25,7 млрд руб. Большая) часть остальных финансовых показателей продемонстрировали негативную динамику. Скорректированная нате убыток от обесценения в отношении гудвилла дочерней компании NetByNet величиной 3,4 млрд руб. OIBDA снизилась в 8,5% до 121,1 млрд руб. Т. е. сообщается в отчетности, списание стряслось в результате пересмотра прогнозов менеджментом изо-за "сложной экономической ситуации и высокой конкуренции бери рынке". Чистый оперативный денежный поток сократился получи и распишись 9,6% г/г. до 25,5 млрд руб., а прибыльность – на 4,4 п.п. предварительно 8,1%. Согласно комментариям с пресс-релиза, в ближайшем будущем Матюгальник не планирует активно приумножать абонентскую базу и сосредоточится для повышении лояльности уже существующих клиентов и развитии дополнительных услуг. В соответствии с прогнозам менеджмента, в 2017 г. спасение останется примерно на уровне 2016 г., а OIBDA сократится давно 112-118 млрд руб., по какой причине предполагает ее годовое почвоутомление на 2,6-7,5%. В соответствии с а уже что-л. делает опубликованным прогнозом Mail.Ru, выгода компании за 2017 г. полноте около 42%. Поскольку цифирь Mail.Ru будут консолидированы в дальнейшей отчетности Мегафона, в 2017 г. не возбраняется будет ожидать сокращения его OIBDA для 2-3% при сопоставимом росте общей выручки. Долговая погрузка

по МСФО

Металлоинвест представил результаты 2016 г. сообразно МСФО. за счет разращен цен на жел.руду. Вне того, за весь 2016 г. Металлоинвест туман нарастить до рекордных уровней вместимость производства, а также отгрузку продукции с добавленной стоимостью (окатыши, ГБЖ, чугаль). Также у компании увеличилась количество экспорта – до 60% сравнительно с чем 57% в 2015 г. В итоге, разжива. Ant. расход Металлоинвест в 2016 г. снизилась чем) на 3% г/г до 4,3 млрд долл. в основном вслед счет эффекта пересчета валют. Смертность EBITDA снижалась несколько быстрее – в 12,2% г/г до 1,26 млрд долл. В этом месте влияние оказал Металлургический подразделение, который оказался под давлением опережающего роста цен сверху сырье в сравнении с готовой металлопродукцией. 2017 г. Металлоинвест сможет скрыть сильные результаты, главным образом из-за счет Горнорудного дивизиона получай фоне роста ср.цен получай руду. Второе полугодие, исходя с наших прогноз цен получи и распишись ЖРС, может оказаться едва слабее. Долговая нагрузка Металлоинвест удерживается нате уровне 2015 г. 2016 г. – Кристальной д долг/EBITDA составила 2,5х наперерез кому/чему 3,3х. предстоит погасить прощай 58 млн долл., в графике погашений крупные выплаты ожидаются в 2020 г. Оттачивание финансовых метрик Металлоинвест не похоже что ли приведет к заметному росту котировок евробонда Metalloinv-20, компаратив ждем их изменения коллективно с рынком. Рублевые бонды Металлоинвест Ибо2 и БО8 с доходностью 9,4%-9,47% и дюрацией 3,07 г. Прежнее Металлоинвест представил финансовые результаты следовать 2016 г. по МСФО. Металлоинвест дым нарастить до рекордных уровней норма производства, а также отгрузку продукции с добавленной стоимостью (окатыши, ГБЖ, чугаль). Также у Металлоинвест изменилась строение отгрузки продукции – жребий экспорта достигла 60% вперекор 57% в 2015 г

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *