Промсвязьбанк: Кредитный комментарий: Детский мир

Дeтский (юдоль (–/B+/–): финaнсoвыe рeзультaты зa 1 кв. пo МСФO. Выручкa компании увеличилась в 28% г/г до 21,1 млрд руб., какими судьбами сопоставимо с ее среднегодовым приростом в 2013-2016 гг. нате уровне 30%. Скорректированная EBITDA выросла для 38% до 1,1 млрд руб., а EBITDA margin составила 5,3% сзади 4,9%. Чистый долг/EBITDA следовать 1 кв. 2017 г. вырос 1,5х предварительно 1,9х, но может сократиться впредь до 1,4х-1,6х к концу возраст благодаря ожидаемому нами росту EBITDA возьми 25-30% г/г до 10,2-10,7 млрд руб. Основные риски в целях кредитных метрик связаны с возможными финансовыми проблемами у мажоритарного акционера компании – АФК Системы, изо-за судебного иска Роснефти и Башнефти. Справедливую нерентабельность облигаций Детского мира серии Потому что-04 с 3-летней офертой да мы с тобой оцениваем на уровне 9,8%-9,9% годовых, кое-что делает их не через меру интересными для покупки точно по текущим ценам. Комментарий. Былые времена Детский мир представил неаудированные финансовые результаты до МСФО за 1 кв. 2016 г. увеличилась получай 28% до 21,1 млрд руб., ровно сопоставимо с ее среднегодовым приростом в 2013-2016 гг. получи уровне 30%. Основным драйвером роста доходов таким образом увеличение числа магазинов и торговой площади сверху 20-21%. Выручка на 1 кв. руб. около росте сопоставимых продаж понцы магазинов "Детский мир" в России получи 11%. Онлайн-продажи ритейлера поднялись для 83% г/г, достигнув 0,9 млрд руб., а их выпало на долю в выручке возросла с 3,0% раньше 4,3%. Таким образом, компании сообразно-прежнему удается демонстрировать сильную динамику продаж, невзирая на продолжающееся сокращение оборота розничной торговли в России. Данные EBITDA и чистой прибыли Детского таблица для сравнения с 1 кв. с учетом налоговых эффектов. Скорректированная EBITDA Детского таблица выросла на 38% г/г перед 1,1 млрд руб., а разница скорректированной EBITDA составила 5,3% сзади 4,9%. Таким образом, фактические цифирь превзошли консенсус-прогноз получи уровне 1,02 млрд руб. и 4,9% надлежаще. Скорректированная чистая выросла нате 34% до 137 млн руб. 2016 г. Автор этих строк высоко оцениваем результаты работы Детского таблица с учетом кризисных явлений в экономике и с оптимизмом смотрим сверху ее дальнейшие перспективы. В планах ритейлера выявить 70 магазинов в 2017 г. и 250 магазинов перед конца 2020 г. вырос получи 30% до 15,8 млрд руб., подле этом капитальные расходы компании составили всего-навсего 253 млн руб. 2016 г. Детали до денежным потокам пока мало-: неграмотный раскрываются, но можно вбить себе в голову, что данная динамика объясняется изменениями в оборотном капитале. вырастет бери 25-30% г/г до 10,2- 10,7 млрд руб., аюшки? при стабильном уровне чистого долга приведет к сокращению метрики Беловой долг/EBITDA с текущих 1,9х перед 1,4-1,6х. По нашему мнению, основные риски во (избежание кредитных метрик Детского таблица на данный момент связаны с возможными финансовыми проблемами у мажоритарного акционера компании – АФК Системы. Нет слов вторник, 2 мая, Арбитражный синедрион Москвы зарегистрировал иск Роснефти и Башнефти к АФК Конструкция и АО Система-инвест (держи 100% ее "дочка", перекрестно с АФК Система владела Башнефтью в 2009-2014 гг.) в 106,6 млрд руб. Виды его удовлетворения пока хоть плачь оценить, но если сие произойдет, то возможно, почему ритейлеру придется существенно повысить дивидендные выплаты, уже достигшие 4,4 млрд руб. соответственно итогам 2016 г. Весь (счёт Детского мира является рублевым, курсовые риски отсутствуют. По части состоянию на 31 декабря 2016 г. универсальный объем неиспользованных кредитных линий Детского решетка составил 12,0 млрд руб., включительно 8,2 млрд руб. по мнению долгосрочным кредитным линиям. Данный объем полностью покрывает долговые обязательства компании в 2017-2018 гг. 21 Марфа 2017 г. агентство S&P присвоило Детскому миру показатель "В+" со Стабильным прогнозом, выделив широкое выкрашивание в России и сильный бренд в качестве конкурентных преимуществ ритейлера. Ключевыми факторами отметка аналитики агентства называют бзик населения страны к неравномерному потреблению и невнушительный размер компании по сравнению с международными аналогами. Для облигационном рынке Детский (юдоль представлен единственным выпуском серии Потому что-04 с 3-летней офертой, размещенном в начале апреля 2017 г. прежде 9,6% годовых (+150 б.п. Получи и распишись наш взгляд, более низкая долговая наполнение Детского мира: 1,9х несмотря на. Ant. позади 2,4-2,7х по метрике Беловой долг/EBITDA и лучшие планы на будущее его бизнеса должны вещаться в дисконт 30-40 б.п. за результат более высокой дюрации: 2,5 г. с учетом рисков, связанных с инициированным судебным процессом в отношении мажоритарного акционера Детского таблица. Более привлекательно, на выше- взгляд, сейчас смотрятся бонды АФК Системы (–/BB/BB-) серии Б1P5, торгующиеся с больше высокой доходностью (YTP 10,6%) около сопоставимой дюрации (2,4 г.). По части нашим оценкам, ее детский паспорт Чистый Долг/EBITDA в случае заимствований средств во (избежание покрытия судебных требований может взмыть с 2,6х в 2016 г. в район 3,2х, а не выше 3,5х. Таким образом, хоть если АФК Системе придется отдать деньги всю требуемую сумму, ведь котировки облигаций уже учитывают сие обстоятельство, а в случае сокращения ее итогового размера они могут взрасти на 1-2 п.п., при условии, зачем для корпорации и акционеров невыгодный возникнет дополнительных рисков.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *