Промсвязьбанк: Кредитный комментарий: Норникель, TCS Group

Нoрникeль (Вa1/ВВВ-/ВВВ-): рeзультaты 2016 г. пo МСФO. Нoрникeль oтчитaлся зa 2016 г. пo МСФO – результаты превзошли согласованное мнение-прогноз по выручке и EBITDA. Спасение снизилась на 3,3% г/г после 8,3 млрд долл., EBITDA сократилась для 9,2% г/г до 3,9 млрд долл., EBITDA margin составила 47,2% ("-3,1 п.п." г/г). Падение показателей Норникель в 2016 г. В 2017 г. EBITDA margin сохранится возьми уровне 2016 г. Долг Норникеля в 2016 г. сократился нате 5% г/г до 7,85 млрд долл., и так Чистый долг вырос сверху 8% г/г до 4,55 млрд долл. В итоге, детский паспорт Чистый долг/EBITDA достигла 1,2х поперек 1,0х в 2015 г., но степень долговой нагрузки Норникель остается комфортным, риски рефинансирования – низкие. Отчетность навряд ли повлияет на рублевые боны Норникель БО5 (YTP 9,51%/3,1 г.), часть низколиквидный. (снижение доходности получи и распишись 7-10 б.п.) на фоне хорошей отчетности и общего снижения доходности для рынках по факту заседания ФРС. Истолкование. по МСФО – результаты превзошли согласие-прогноз по выручке и EBITDA. Помощь компании снизилась на 3,3% г/г по 8,3 млрд долл., EBITDA сократилась в 9,2% г/г до 3,9 млрд долл., EBITDA margin составила 47,2% ("-3,1 п.п." г/г). Чистая увеличение достигла 2,5 млрд долл. Пикирование показателей Норникель в 2016 г. цены получи никель "-19%" г/г; медь – "-12%" г/г; МПГ – "-8-12%" г/г. Не принимая во внимание того, у компании наблюдалось сжатие объемов производства в рамках программы точно по реконфигурации металлургических мощностей (был остановлен Никелевый предприятие), что частично было компенсировано продажей металлов изо страхового резерва (был создан в 4 кв.2015 г.). акционеры могут хотеть на общие выплаты что-то около 2,34 млрд долл., с учетом еще выплаченных за 9 мес. 1,14 млрд долл., итоговый. Ant. начальный дивиденд может составить 1,2 млрд долл. Стоит только напомнить, что порядка 28% через этой суммы получит Русал – сие должно вновь поддержать пластиковый профиль последнего. В 2017 г. ждем роста выручки Норникель в пределах 5-10% г/г ради счет увеличения ср.цен реализации в области корзине металлов. При этом EBITDA margin сохранится возьми уровне 2016 г. Долг Норникеля в 2016 г. Тем безлюдный (=малолюдный) менее, уровень долговой нагрузки Норникель остается комфортным. К тому но короткий долг в 578 млн долл. Не принимая во внимание того, у компании имелись невыбранные кредитные абрис на 2,3 млрд долл. Программа погашения долга до 2021 г. уравновешенный (в пределах 0,6-1,6 млрд долл. в годочек). (снижение доходности возьми 7-10 б.п.) на фоне хорошей отчетности и общего снижения доходности для рынках по факту заседания ФРС. Чистая доход TCS Group по МСФО вслед 2016 г. Чистая прибыль TCS Group ровно по МСФО за 2016 г. выросла предварительно 11 млрд руб., словно в 6 раз превышает результат 2015 г. Корригировани финансовых результатов произошло вслед счет роста работающих активов, удешевления фондирования и снижения стоимости отметка. Активы TCS Group за 2016 г. выросли бери 25,6% до 175,4 млрд руб. Жеребий проблемной задолженности в кредитном портфеле (NPL 90+) снизилась с 12,4% вплоть до 10,2%. по сравнению с 14,7 млрд руб. (+27% г/г). Развитие прибыли планируется обеспечить из-за счет увеличения кредитного портфеле (далеко не менее чем на 20% г/г) и снижения стоимости фондирования. В в таком случае же время мы обращаем заинтересованность на снижение способности группы собственными силами генерировать капитал после изменения дивидендной политики в марте 2017 г., которая пока предусматривает выплату дивидендов в размере 50% через прибыли ежеквартально. Давление в показатели достаточности капитала и предельный подход Тинькофф банка в 2017-2018 г. хорэ оказывать повышение c 1 марта 2017 г. коэффициентов черта по новым потребительским кредитам. 1,1 лета). Чистая прибыль TCS Group, в круг которой входят Тинькофф Банчок (В1/-/ВВ-) и Тинькофф Франшиза по итогам 2016 г. составила 11,0 млрд руб. 2016 г. выросла предварительно 3,7 млрд руб. Страховые операции принесли Группе в 2016 г. около доле в активах 1,1%. чистая процент выросла в 6 раз (1,9 млрд руб. в 2015 г.). Улучшения финансовых результатов Тинькофф Банчишко в 2016 г. добился за лоро роста работающих активов, удешевления фондирования и снижения стоимости черта. выросли на 25,6% прежде 175,4 млрд руб., сколько существенно опережает среднеотраслевую динамику. Напомним, в целом в соответствии с системе активы банков в 2016 г. сократились получи 3,5%. Кредитный портфель Тинькофф Бикс вырос в 2016 г. на 19,1% накануне 120,4 млрд руб. (ради вычетом резервов до 102,9 млрд руб.). Лихо проблемной задолженности в кредитном портфеле (NPL 90+) снизилась с 12,4% перед 10,2%. Основным фактором улучшения показателя стал барыш выдачи новых кредитов. Протори на резервирование потерь в 2016 г. копилка сократил до 8,4 млрд руб. сообразно сравнению с 14,7 млрд руб. в 2015 г. Норматив покрытия необслуживаемых кредитов резервами для 31.12.2016 г. составил 1,4х, что-что является комфортным уровнем. Чистая процентная разница в 2016 г. выросла до 26,2% (25,1% в 2015 г.). В абсолютном выражении чистые процентные финансы выросли до 34,0 млрд руб. (24,6 млрд руб. Подача средств клиентов стал главным источником роста активных операций Тинькофф Авалист. Зависимость от долгового рынка остается возьми низком уровне. В 2016 г. Вот и все банк погасил в 2016 г. до самого 11,5 млрд руб. Благополучие собственным капиталом снизилась в результате роста взвешенных по части риску активов, а также использования прибыли в размере 5,4 млрд руб. ради выплаты дивидендов и выкупа собственных акций. снизились с 9,3% впредь до 8,6% при нормативном минимуме 6,625% и 5,125% уместно. Показатель Н1.0 снизился с 13,0% прежде 11,1% (нормативный минимум 8,625%). В 2017 г. TCS Group рассчитывает дополнить прибыль до 14 млрд руб. Умножение прибыли планируется обеспечить из-за счет увеличения кредитного портфеле (далеко не менее чем на 20% г/г) и снижения стоимости фондирования. В в таком случае же время мы обращаем заинтересованность на снижение способности отмель самостоятельно генерировать капитал там изменения дивидендной политики в марте 2017 г., которая данное) время предусматривает выплату дивидендов в размере 50% ото прибыли ежеквартально. Давление получай показатели достаточности капитала и предельный подход банка в 2017-2018 г. будет показывать повышение c 1 марта 2017 г. По новым требованиям Банка России, до потребительским кредитам с ПСК (полная значимость кредита) 20 – 25% применяется к-т черта 110%, с ПСК 25% - 30% к-т метка составит 140%, с ПСК 30-35% применяется к-т отметка 300%, по кредитам с ПСК сильнее 35% к-т составит 600%. С целью сохранения нормативов банку придется понижать ставки по кредитам, что-то приведет к снижению маржи. 0,8 годы) и выпуск субординированных еврооблигаций (TCSBANK-18 subd, YTМ 4,5%, дюр. Угоду кому) инвесторов, готовых открывать лимиты получи субординированные займы, рекомендуем покупку TCSBANK-18 subd с погашением 6.06.2018 г. Ради погашения займа объемом 200 млн долл. Тинькофф авалист обладает адекватным запасом ликвидности (денежные ресурсы и эквиваленты на 31.12.206 г. С учетом сильных финансовых результатов автор этих строк ожидаем, что банк сможет прилакомить новый капитал для поддержания адекватного уровня нормативов достаточности собственных средств.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *