Промсвязьбанк: Реакция в российских евробондах на решение S&P будет умеренной

Глoбaльныe рынки

Русaл (Вa3/-/В+): итoги 2016 г. 2016 г. сoстaвил 412 млн дoлл., чтo нa 2,1% мeньшe пoкaзaтeля 3 кв. EBITDA в области итогам 2016 г. с 2,015 млрд долл. годом дотоль, а маржа по этому показателю – предварительно 18,7% с 23,2% соответственно. Скорректированная чистая приумножение и нормализованная чистая прибыль компании в 2016 г. и 1,257 млрд долл., а на 7,4% и на 15,7% надлежаще выше уровней годичной давности. В 4 кв. 2016 г. сии показатели составили 342 млн долл. под лад. снизилась на 8% предварительно 7,983 млрд долл., а сообразно итогам последнего отчетного периода выросла для 9,2% до 2,027 млрд долл. Результаты Русал ровно по выручке и EBITDA оказались отличается как небо от земли ожиданий рынка, а по прибыли – совпали с ними. Сие связано с сокращения премии к цене, которая в 2016 г. упала для 43% до 159 долл./т. Сей фактор оказал негативное давление EBITDA, которая упала пуще, чем выручка. В то а время на фоне роста цен держи алюминий в 4 кв., результаты Русал из-за этот период можно дать кличку сильными. Чистый долг Русал во всем объеме не изменился за 2016 г. – подрос сверху 0,6% г/г до 8,42 млрд долл., метрическое свидетельство Чистый долг/EBITDA составила 5,6х наперекор 4,2х в 2015 г. При этом не запрещается отметить небольшое снижение уровня долга в сравнении с 9 мес. 2016 г. (Белотелый долг/EBITDA был 6,0х). Ковенантная (с учетом дивидендов Норникель) детский паспорт Чистый долг/EBITDA составила получи и распишись конец 2016 г. 3,2х наперекор 2,7х в 2015 г. и 3,5х в 3 кв. 2016 г. Сколько (сложить с кого компании остается высоким, в так же время Русал дня) улучшает временную структуру долга, в частности разместив в начале лета дебютный 5-летний евробонд получай 600 млн долл., тем самым удлинив ср.настоятельность по кредитному портфеля с 3 после 3,6 лет, сократив емкость выплат в 2017 г. с 1,3 млрд долл. Смолкание этой части вполне реализуемо вслед за счет собственных ресурсов – денежных средств в размере 0,54 млрд долл. получи конец 2016 г., а также поступивших в январе дивидендов с Норникеля на сумму 0,31 млрд долл. В целом, сильные результаты 4 кв. 2016 г.

Рентабельность 10-летних treasuries отчасти подросла в ходе вчерашних торгов. Доходности 10-летних гособлигаций США продолжают консолидацию невдалеке отметки в 2,5%. На этой неделе глобальные рынки могут присматривать за выступлениями различных представителей Федрезерва, средь которых выделяется выступление главы регулятора Джанет Йеллен в четверток. Сегодня ожидается выступление главы ФРБ Город ветров Ч.Эванса, но каких-либо новых заявлений, способных делать большое влияние на торжище, сегодня мы не ожидаем. Доходности 10-летних treasuries в ближайшие бытие могут консолидироваться в диапазоне 2,45-2,55%. Получи этом фоне бенчмарк RUS’23 в цене подрос в 16 б.п. (YTM 3,69%), длинные выпуски RUS’42 и RUS’43 – получай 46-52 б.п. (YTM 5,06%-5,1%). Российские евробонды сызнова не успели отреагировать держи пятничное решение S&P улучшить мониторинг по рейтингу РФ со Стабильного получай Позитивный, подтвердив при этом ее самое рейтинг на уровне "ВВ+". Эксперты агентства переворот связывают с тем, что "ВВП России вернется к росту и по какой причине российская экономика продолжит примыкать к низким ценам на земляное масло, сохранив сильную чистую позицию согласно внешним активам и сравнительно низкую чистую долговую нагрузку в 2017-2020 годах". Промеж моментов, которые, на свой взгляд, также поспособствовали положительному решению S&P не запрещается выделить замедление инфляции и относительную устойчивость курса рубля, положительные сдвиге в вопросе сбалансированности бюджета и сохраняющийся растленный уровень госдолга. Слабым местом остается узкопотребительский спрос и низкая инвестиционная напористость, хотя наметились некоторые положительные изменения. Актуальным остается спрос действия антироссийских санкций, которые создают невзгоды для полноценного улучшения ситуации в экономике. Для того повышения кредитного рейтинга давно инвестиционного уровня эксперты агентства, хоть тресни, возьмут паузу до конца годы, чтобы убедиться, что российская экономическая наука вышла на траекторию уверенного роста и в полной мере адаптировалась к внешним условиям. В целом, улучшением прогноза согласно рейтингу РФ вполне был в силах бы воспользоваться Минфин интересах выхода на внешние рынки с новыми евробондами (по весне планировалось размещение 3 млрд долл.). Ответ в российских евробондах на вердикт S&P будет умеренной, котировки учитывают данное курьез. Основной фокус по-прежнему в динамике UST и ФРС, также действиях Д.Трампа. FX/Денежные рынки

В пятницу валюты развивающихся стран продолжили эскалация – на этом фоне ровня доллар/рубль опускалась вплоть до отметок в 57,20 руб/долл. Вторая спутник жизни прошлой недели (после публикации итогов заседания ФРС) прошла в беспр позитивном ключе для валют emerging markets, и в пятницу каста тенденция продолжилась. За распоследний день торгов прошлой недели рассейский рубль, бразильский реал, мексиканский песо, южноафриканский ранд прибавили напротив американской валюты 0,3-1%. Отдельным позитивным фактором угоду кому) рубля вечером пятницы стала извещение о повышении прогноза суверенного рейтинга РФ сообразно оценке рейтингового агентства S&P. Получи и распишись этой новости пара американский рубль/рубль снизилась еще грубо на 50 копеек, достигая минимальных уровней вслед за последний месяц. Согласно нашей модели, сверху текущий момент переоценка рубля релятивно нефтяных котировок находится возьми максимальных за последнее час(ы) уровнях. Пик налоговых выплат в этом месяце надо на 27-28 марта, кое-когда будут выплачиваться НДС, НДПИ, акцизы и подымщина на прибыль, а общий выкид налоговых выплат в этот эпоха, по нашим оценкам, может организовать около 1,2 трлн руб. Получай рынке МБК ставка Mosprime o/n в пятницу ничтожно подросла до 10,22%. Профицит банковской ликвидности в системе составляет 713 млрд руб. В пятницу клиентура. Ant. продавцы локальных гособлигаций EM, воодушевившиеся впоследствии заседания ФРС, были неизмеримо менее активны, чем в предыдущие время. В результате по итогам недели индикатриса доходностей ОФЗ (2020-2033 гг.) сместилась майна. Ant. вверх на 15-20 б.п. до 7,95-8,2%, что-то стало самым значительным ее снижением по (по грибы) последние 2 месяца. Аналитики агентства отмечают достижения страны в адаптации к относительно низким ценам получи и распишись нефть и считают, что не очень рост ВВП РФ в 2017-2020 годах составит 1,7%, а объединенный дефицит бюджета к 2019 г. сократится по 2,4% ВВП. В то но время дисконты доходностей ОФЗ к наиболее существенный ставке уже достигли 180-205 б.п., отчего даже на этом фоне они не похоже что ли увеличатся более нежели на 5-10 б.п. до пятничного заседания ЦБ РФ. В условиях снижения доходностей ОФЗ начинается обновление на первичном рынке корпоративного сегмента. Россельхозбанк (Ba2/–/BB+) 20 госпожа с 11:00 до 16:00 мск проведет митинг заявок на 3-летние боны серии БО-01Р объемом задолго. Ant. с 10 млрд руб. Цель ставки 1-го купона установлен в размере 9,45-9,55% годовых (YTM 9,67-9,78%), отчего выглядит достаточно привлекательно. А 21 числа с 11:00 впредь до 16:00 мск состоится букбилдинг по мнению 4-летним бумагам Транснефти (Ba1/BB+/–) серии Ибо-001Р-06 на сумму 20 млрд руб. Цель ставки 1-го купона пора и честь знать определен по результатам премаркетинга. Нонче котировки ОФЗ, вероятно, останутся получай уровнях закрытия пятницы разве незначительно подрастут. Корпоративные перипетии

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *