Промсвязьбанк: Сегодняшние торги на рынке ОФЗ пройдут в спокойном ключе

Глобальные рынки

Доходности десятилетних treasuries консолидируются вблизи 2,30- 2,36%.

Фондовые рынки развитых стран продолжают демонстрировать позитивную динамику. Американские фондовые индексы прибавили за вчерашний день 0,2%-0,4%, в очередной раз обновив исторические максимумы. Доходность 10-летних гособлигаций США вчера несколько снизилась с 2,34-2,36% до 2,31-2,33% годовых.

Что определяется не только стандартными факторами (макростатистика, действия ведущих центральных банков), но и двумя специфическими: ожидание принятия налоговой реформы в США и спекуляции относительно следующего главы Федрезерва. Вчерашние комментарии скептически настроенных по отношению к налоговой реформе сенаторов США и новости о том, что текущий министр финансов Стивен Мнучин поддерживает кандидатуру Джерома Пауэлла на пост следующего главы ФРС, который, вероятно, является сторонником менее жесткой монетарной политики по сравнению с Кевином Уоршем, способствовали локальному снижению доходностей облигаций. Индекс доллара вчера также незначительно снизился, и на текущий момент находится вблизи отметки в 93,30 б.п.

Из событий сегодняшнего дня выделим публикацию индексов деловой активности PMI в сферу услуг в ЕС и США, статистику по числу созданных рабочих мест в несельскохозяйственном секторе Штатов, еженедельных данных по запасам и добыче нефти от EIA, а также выступление глав ЕЦБ и ФРС (вероятно, выступление главы Федрезерва Дж.Йеллен не будет касаться монетарного курса).

Ключевым событием недели может стать пятничная публикация данных по рынку труда США.

Еврооблигации

Ценовые изменения российских суверенных евробондов были незначительными в отсутствие важных событий и публикации макроданных на фоне стабильности UST.

Ценовые изменения российских суверенных евробондов во вторник были незначительными в отсутствие важных событий и публикации макроданных на фоне устойчивости доходности базовых активов. При этом торговая активность на мировых рынках вчера была невысокой из-за выходных в Китае и Германии. В итоге, доходности UST-10 удерживались в течение дня на уровне 2,33%-2,36% годовых, как и днем ранее. Торги на сырьевых площадках также проходили в спокойном ключе – нефть Brent удерживалась весь день в диапазоне 55,7-56,2 долл. за барр. в ожидании публикации недельных данных по запасам в США. На этом фоне единой динамики в российских суверенных евробондах не сложилось, при этом ценовые изменения были скромные в пределах 5-12 б.п. Бенчмарк RUS’26 в доходности удерживался на уровне 3,93%-3,94%, длинные евробонды RUS’42 и RUS’43 – YTM 4,82%-4,85%, 30-летний RUS’47 – YTM 5,1%. Схожая картина наблюдалась по большинству суверенных евробондов стран EM.

Рынки находятся в ожидании новых сигналов от мировых ЦБ, а также выхода макростатистики во второй половине недели. Так, сегодня в США будут представленные данные ADP по числу созданных рабочих мест в частном секторе за сентябрь (15-15 мск), а также индекс деловой активности ISM Non-Manufacturing PMI (17-00 мск). В Европе выйдет PMI в сфере услуг (11-00 мск) и розничные продажи за август (12-00 мск ) в еврозоне. Кроме того, на уже вечером запланировано выступление главы ЕЦБ М.Драги (в 20-15 мск). Статистика может придать некоторое оживление торгам на долговых рынках, хотя в Азии активность по-прежнему низкая (выходной в Китае и Южной Корее). Сегодня с утра доходности UST-10 по инерции слегка снижаются до уровня 2,31% годовых, нефть Brent торгуется на уровне 55,6-55,7 долл./барр. На этом фоне в первой половине торгов российские суверенные евробонды могут показать небольшой рост котировок, следуя за UST. В дальнейшем ход торгов может определить публикация макроданных.

В первой половине торгов российские суверенные евробонды могут показать небольшой рост котировок, следуя за UST, чьи доходности с утра по инерции продолжили слегка снижаться.

FX/Денежные рынки

Пара доллар/рубль консолидировалась на торгах вторника вблизи отметки в 58 руб/долл.

Торги вторника прошли для валют EM в нейтральном ключе – большинство валют продемонстрировали околонулевую динамику. Пара доллар/рубль провела большую часть торгов в диапазоне 57,80-58,15 руб/долл. Объемы торгов контрактом USDRUB_TOM на Московской бирже с начала недели составляют скромные 2,2-2,5 млрд долл.

Цены на нефть вчера также не посылали однонаправленных сигналов рублю – фьючерс на Brent торговался в диапазоне 55,70-56,40 долл/барр. Опубликованная вчера статистика от API продемонстрировала снижение нефти в Штатах за неделю на 4,08 млн барр., но при этом рост запасов бензина на 4,19 млн барр. Цены на нефть отреагировали на статистику локальным снижением, но общие настроения в нефтяных ценах не изменились. Сегодня в 17:30 мск. будут опубликованы данные по запасам и добыче нефти в США уже от EIA.

На текущий момент в динамике рубля отсутствуют какие-либо явные идеи. Отдельных значимых внутренних историй мы не видим: считаем, что счет текущих операций в 4-ом квартале будет постепенно улучшаться, а в случае резкого изменения спроса на валютную ликвидность, ЦБ, вероятно, постарается нивелировать данный эффект, в т.ч. увеличив лимит по валютному свопу, как это было на прошлой неделе. Соответственно, ключевым драйвером для рубля в ближайшие недели мы видим общее отношение глобальных инвесторов к долговым рынкам развивающихся стран. В ближайшие дни продолжаем ориентироваться на диапазон 57-59 руб/долл.

На рынке МБК ставка Mosprime o/n во вторник снизилась до 8,59%. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ увеличился до 3,37 трлн руб. Вчера Банк России провел депозитный аукцион сроком на одну неделю, абсорбировав 913,7 млрд руб. (при лимите 1,36 трлн руб.).

Консолидация вблизи отметки в 58 руб/долл. может продолжиться.

Облигации

Котировки ОФЗ демонстрируют боковую динамику в условиях снижения волатильности на внешних рынках.

Изменения котировок ОФЗ по итогам вторника оказались практически нулевыми, в том числе и по 16-летнему выпуску 26221 и 5-летнему 26220, которые сегодня будут размещаться на аукционах Минфина на сумму 20 млрд руб. и 9 млрд руб. соответственно. На динамике торгов рублевыми гособлигациями сказывается снижение волатильности на внешних рынках: цены на нефть Brent вчера не отклонялись от отметки 56 долл. за барр., а доходность UST-10 не смогла подняться выше уровня 2,33%. Практически вся кривая доходности ОФЗ, за исключением наиболее длинного выпуска 26221 с YTM 7,89%, находится в узком диапазоне 7,55-7,75%.

После окончания вчерашних торгов в России обстановка на мировых финансовых рынках принципиально не изменилась, и мы пока не видим поводов для выхода доходностей ОФЗ из текущих диапазонов. Возможно, что какой-то импульс сегодняшним торгам смогут придать статистика по розничным продажам в Еврозоне (12:00 мск) или данные по запасам нефти от Минэнерго США (17:30 мск), но более вероятно, что инвесторы останутся пребывать в ожидании завтрашних данных по инфляции от Росстата и пятничной статистики по безработице в США.

Относительно небольшой объем 29 млрд руб. на аукционах Минфина, скорее всего, будет реализован полностью при переспросе в 1,5-2 раза. При этом после опережающего роста доходностей локальных долговых бумаг большинства других EM за последние несколько недель инвесторы наверняка потребуют премию величиной от 3 б.п. за размещение длинного выпуска 26221.

Сегодняшние торги на рынке ОФЗ пройдут в спокойном ключе, а спрос на аукционах Минфина окажется достаточным для реализации всего объема бумаг.

В фокусе

Аукционы ОФЗ

Последние в 3 квартале аукционы ОФЗ, прошедшие на прошлой неделе, завершились для Минфина не очень удачно. Так, 7-летние ОФЗ 26222 удалось разместить в полном объеме (20 млрд руб.) по близкой к рынку средневзвешенной цене, однако выпуск 26214 срочностью 2,5 г. был реализован лишь на 5 млрд руб. при спросе 18,6 млрд руб. и объеме предложения 20 млрд руб. Тем не менее, 3 квартал в целом стал для Минфина достаточно успешным: план по размещениям ОФЗ объемом 400 млрд руб. был перевыполнен на 17%, или на 68 млрд руб., после недобора 53 млрд руб. из плановых 500 млрд руб. во 2 кв.

Анонсированный план размещений на 4 кв. предполагает сокращение трехмесячного объема размещений до 310 млрд руб. с оговоркой, что он может быть увеличен в случае внесения изменений в законодательство. С учетом 13 аукционных дат еженедельный объем предложения составит менее 24 млрд руб., поэтому Минфин наверняка воспользуется возможностями рынка и повысит планку заимствований на 50-100 млрд руб., тем более что о такой опции уже заявлял министр финансов А.Силуанов. В связи с этим мы считаем, что фактор уменьшения величины первичного предложения не должен оказать влияния на динамику торгов ОФЗ.

Согласно плану, 71% размещений, или 220 млрд руб., придется на выпуски срочностью 5-10 лет, в бумагах срочностью от 10 лет предполагается разместить 60 млрд руб., срочностью до 5 лет – 30 млрд руб. Практика показывает, что эти цифры стоит воспринимать лишь как приблизительный ориентир. В последние 2 кв. Минфин достаточно сильно отклонялся от плановой структуры заимствований, выполняя свой план по коротким и длинным размещениям лишь на 40-44% и 65-79% соответственно, в то время как выпуски срочностью 5-10 лет были размещены в объемах выше заявленных.

Сегодня инвесторам будут предложены 16-летний выпуск 26221 на сумму 20 млрд руб. и 5-летний 26220 на сумму 9 млрд руб. Текущую рыночную конъюнктуру нельзя назвать благоприятной: за последнюю неделю нефть Brent подешевела на 3% до 56 долл. за барр., а доходности локальных 10- летних гособлигаций большинства EM поднялись на 8-16 б.п. вслед за ростом доходности UST-10 на 10 б.п. до 2,34%, отреагировав на "ястребиные" высказывания Дж.Йеллен. В этих непростых условиях рынок ОФЗ продемонстрировал хорошую устойчивость: рост доходностей вдоль всей кривой за неделю не превысил 5 б.п., и даже самый длинный бонд 26221 сохранил за собой позиции недельной давности.

Мы нейтрально смотрим на текущие рыночные уровни котировок ОФЗ, но при этом не исключаем, что в ближайшее время они все же могут немного снизиться под давлением глобальной коррекции в долговых инструментах. В связи с этим, желающим поучаствовать в аукционах инвесторам рекомендуем выставлять заявки с премией в доходности к рынку не менее 4 б.п. Наш ориентир по средневзвешенной цене для выпуска 26221 – 99,4 (YTM 7,92%) для выпуска 26220 – 99,5 (YTM 7,66%).

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *