Промсвязьбанк: Сегодня доходности ОФЗ могут опуститься еще на 2-3 б.п.

Глобальные рынки

Реализация налоговой реформы в США может растянуться на несколько лет.

Ключевой новостью на глобальных рынках вчера стала информация в Bloomberg о том, что реализация налоговой реформы в США может растянуться на несколько лет – снижение ставки корпоративного налога с 35% до 20% может затянуться до 2022 г. Тот факт, что Палата Представителей США обсуждает подобный вариант, несколько снизил оптимизм инвесторов, но к какому-либо серьезному ухудшению настроений на рынках все же пока не привел – американские фондовые индексы снизились за вчерашний день в рамках 0,4%.

На долговом рынке отметим снижение доходностей 10-летних treasuries до 2,36%. Более медленные темпы реализации налоговой реформы, обвинение бывшего главы избирательного штаба Д.Трампа в отмывании денег и комментарии газеты New York Times, согласно которым в этот четверг президент США объявит, кто займет пост следующего главы ФРС и с большой долей вероятности должность достанется Дж.Пауэллу – все это способствует откату доходностей UST, что может отражаться локальным ослаблением и доллара на глобальном валютном рынке. Среднесрочно ситуация на долговом рынке остается благоприятной для роста доллара – спрэд м/у доходностями 10-летних госбондов США и Германии остается вблизи 200 б.п.

Сегодняшний день на глобальных рынках будет интересен, прежде всего, публикацией статистики по инфляции и ВВП ЕС. Согласно консенсус-прогнозу, показатели не претерпят изменений с уровней прошлого месяца, однако в случае существенных отклонений от прогнозов (в особенности в инфляционных показателях), волатильность в евро и европейских активах вновь может увеличиться.

В этот четверг Президент США Д.Трамп объявит, кто займет должность главы ФРС со следующего года.

FX/Денежные рынки

Большую часть торгов понедельника пара доллар/рубль провела в диапазоне 57,70-58 руб/долл.

Рост нефтяных котировок и локальное снижение доходностей на глобальных долговых рынках позволили рублю попытаться развить успех в первой половине дня – пара доллар/рубль опускалась в район отметки в 57,70 руб/долл. Однако дальнейшего развития импульс на укрепление рубля не получил – для какого- либо более серьезного роста российской валюты крайне желательно увидеть позитив в отношении всей группы валют emerging markets.

В целом группа валют развивающихся стран вчера не продемонстрировала однонаправленной динамики. Индекс валют EM (MSCI Emerging markets currency index) незначительно подрос с 1618 б.п. до 1623 б.п. Некоторую поддержку валютам EM может оказать снижение доходностей treasuries (до 2,36%), но в целом сантимент в отношении EM в последние недели остается в лучшем случае нейтральным.

Цены на нефть Brent продолжают обновлять высоты, в ходе вчерашнего дня фьючерс достигал отметки 61 долл/барр. Между ближайшим и следующим фьючерсом наблюдается бэквордация примерно в 35 центов/барр. В ближайшие два дня участники рынка получат очередную порцию еженедельной статистики по запасам и добыче нефти в Штатах. Среднесрочно фактором риска для нефти может служить значительный объем чистой спекулятивной позиции в нефтяных фьючерсах на ICE (за 5 недель вблизи исторических максимумов – в 500 тыс. контрактов).

На рынке МБК ставка Mosprime o/n в понедельник снизилась до 8,24%. В связи с уплатой налога на прибыль объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ сократился до 2,91 трлн руб. Сегодня Банк России проведет депозитный аукцион сроком 7 дн., а также разместит трехмесячные КОБР на 324,372 млрд руб. (на прошлой неделе из 500 млрд руб. банки приобрели КОБР на 175,628 млрд руб.).

На ближайшие дни для пары доллар/рубль может быть актуален диапазон в 57,70-58,30 руб/долл.

Облигации

В понедельник доходности большинства ОФЗ снизились на 3-5 б.п. в условиях благоприятной внешней конъюнктуры.

В понедельник выраженной динамики на локальных долговых рынках развивающихся стран не наблюдалось, однако, в целом, внешняя конъюнктура была для рынка ОФЗ умеренно благоприятна. Доходность UST-10 опустилась на 5 б.п. до 2,37% на слухах, что обещанная Д. Трампом налоговая реформа будет реализовываться постепенно, а цена на нефть Brent закрепилась на уровне выше 60 долл. за барр. – максимуме с июля 2015 г. В этих условиях доходности большинства рублевых гособлигаций снизились на 3-5 б.п. до 7,42-7,53% на среднем участке кривой и 7,58-7,81% на ее дальнем конце. По нашему мнению, соответствующий позитивным изменениям во внешней конъюнктуре рост котировок ОФЗ свидетельствует о том, что рынок уже отыграл решение Банка России по ключевой ставке в пятницу.

Вчера ЦБ РФ вновь выступил в качестве ньюсмейкера, объявив о сегодняшнем доразмещении второго выпуска ОБР на 324,4 млрд руб. Первый аукцион по размещению этих облигаций состоялся 24 октября: объем проданных бумаг был равен 175,6 млрд руб. при предложении 500 млрд руб., а средневзвешенная цена заявок составила 100,01% от номинала. Результаты сегодняшнего аукциона продемонстрируют, объясняются ли слабые результаты недельной давности прохождением налогового периода, или кредитные организации просто не желают "связывать" свободную ликвидность на длительные сроки. Относительно завтрашних аукционов Минфина мы полагаем, что после сужения спреда между доходностями длинных и коротких бумаг акцент будет сделан на длинном выпуске с фиксированным купоном.

Полагаем, что сегодня доходности ОФЗ могут опуститься еще на 2-3 б.п., так как котировки базовых долговых активов с утра продолжают подрастать без откатов. В фокусе инвесторов будут данные по октябрьской инфляции и ВВП за 3 кв. в Еврозоне, выходящие в 13:00 мск.

Сегодня доходности ОФЗ могут опуститься еще на 2-3 б.п., т.к. тенденция к росту котировок базовых долговых активов пока выглядит устойчивой.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *