Промсвязьбанк: Сегодня ожидается нейтральная динамика рынка ОФЗ в целом

Глобальные рынки

Временное продление финансирования работы Правительства США способствует восстановлению доходностей treasuries.

Ключевой новостью вчерашнего дня стала новость о принятии Конгрессом США резолюции о временном продлении финансирования работы Правительства до 22 декабря. Новость способствовала восстановлению доходностей 10-летних treasuries до 2,37%-2,38% годовых. Американские фондовые индексы закрыли день на положительной территории, прибавив в рамках 0,5%.

Сегодняшний день будет интересен публикацией данных по рынку труда США (16:30 мск). Согласно консенсус-прогнозу, число созданных рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США составит около 200 тыс. рабочих мест, коэффициент безработицы останется на уровне в 4,1%, а рост зарплат за месяц составит 0,3%. При этом, согласно фьючерсам на ставки, рынок оценивает вероятность их поднятия на декабрьском заседании ФРС (12-13 декабря) в 98,3%, поэтому сегодняшняя макростатистика может скорректировать ожидания инвесторов по декабрьскому повышению, только в случае масштабных отклонений от консенсуса.

Среднесрочно по-прежнему ключевой идеей на рынках остается принятия налоговой реформы в Штатах. Переговоры по согласованию налоговой реформы между обеими палатами американского Конгресса стартовали, но, вероятно, окончательно определиться с условиями проекта стороны смогут только на следующей неделе.

Диапазон 2,3%-2,4% по доходностям 10-летних treasuries пока по- прежнему сохраняет актуальность.

Еврооблигации

В четверг российские суверенные евробонды слегка снижались в цене в общем тренде с госбумагами стран EM, в том числе после стабилизации доходности UST.

В четверг российские суверенные евробонды слегка снижались в цене в общем тренде с госбумагами стран EM, в том числе после стабилизации доходности базовых активов. Так, доходность UST-10 после снижения до 2,31%-2,32% на внутриполитических факторах и неопределенности очередного повышения лимита госдолга США вчера стабилизировались на уровне 2,33%-2,34% годовых. На этом фоне большинство суверенных евробондов EM прервали ценовой рост, длившийся с начала недели, показав небольшую коррекцию. В итоге, 10-летние суверенные госбонды EM вчера в доходности выросли в пределах 2,3-6,5 б.п. Российский бенчмарк RUS’26 был в небольшом "минусе" 2 б.п. (YTM 3,88%), длинные евробонды RUS’42 и RUS’43 – на 20-24 б.п. (YTM 4,82%), 30-летний RUS’47 – на 26 б.п. (YTM 5,02%). При этом локальную поддержку российскому сегменту оказывала вновь дорожавшая нефть до 62 долл./барр. по смеси Brent.

Вчера вечером доходности UST-10 пошли вверх на фоне возвращения интереса к риску после того, как стало известно, что Конгресс США принял в четверг закон, продлевающий финансирование государственных органов на две недели, отложив решение существующих разногласий между республиканцами и демократами по бюджету на период до 22 декабря. Кроме того, рынки отреагировали на сообщения американских СМИ, что Д.Трамп в начале 2018 г. объявит свой план обновления инфраструктуры, который ранее оценивался в 1 трлн долл. В итоге, доходности UST-10 сегодня торгуются на уровне 2,37%-2,38% годовых, что будет оказывать давление на сегмент суверенных евробондов развивающихся стран, включая выпуски России. Сегодня внимание также будет к данным с рынка труда США за ноябрь – выйдет безработица и число рабочих мест вне с/х сектора. Впрочем, статистика вряд ли сможет заметным образом повлиять на ожидания подъема ставок ФРС уже на следующей неделе (13 декабря) – рыночная вероятность этого события почти 100%.

Российские суверенные евробонды, как и госбумаги других EM, будут под давлением роста доходности UST.

FX/Денежные рынки

Пара доллар/рубль консолидировалась на торгах четверга чуть выше отметки 59 руб/долл.

В четверг пара доллар/рубль торговалась в нешироком диапазоне 59,10-59,40 руб/долл. В целом вся группа валют emerging markets большую часть времени находилась под давлением. MSCI emerging market currency index, две недели до этого консолидировавшийся вблизи отметки 1650 б.п., вчера продемонстрировал умеренное снижение и закрылся на минимальных уровнях с 22 ноября.

Российский рубль вчера торговался несколько лучше по сравнению с другими валютами EM в основном на фоне восстановления нефтяных котировок. Фьючерс на нефть марки Brent прибавил 1,4% и вернулся выше отметки 62 долл/барр. С первых чисел ноября цены на нефть марки Brent консолидируются в диапазоне 61-64 долл/барр. Согласно нашей модели, российский рубль на текущих уровнях немного недооценен по отношению к нефти, отклонение фактического курса от расчетного не превышает 0,8-1 стандартного отклонения. На горизонте последних месяцев динамика рубля сильно коррелировала с другими валютами EM, и на текущий момент мы не видим предпосылок для кардинального изменения ситуации. Декабрь месяц будет представлять собой значительный набор внутренних историй для российской валюты. Заметное увеличение объемов покупок иностранной валюты со стороны Минфина (203,9 млрд руб. до конца года), большой объем выплат по внешнему долгу (суммарно около 18 млрд долл. с учетом внутригрупповых платежей), конвертация валютного депозита ФНБ в ВЭБе на 6,25 млрд долл. – все это может создавать условия для локального отрыва рубля от общей группы валют EM в некоторые моменты времени, однако среднесрочные тенденции пока по-прежнему определяются отношением инвесторов ко всей группе EM.

На рынке МБК ставка Mosprime o/n в четверг снизилась до 8,32%. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ увеличился до 3,78 трлн руб.

Для пары доллар/рубль может сохранять актуальность диапазон 59-59,60 руб/долл.

Облигации

Общий негатив в отношении EM не помешал доходностям ОФЗ на участке кривой 4-6 лет опуститься на 2-6 б.п. по итогам четверга.

Минувший четверг оказался не самым благоприятным днем для долговых рынков развивающихся стран. Доходности большинства гособлигаций EM как в иностранных, так и в местных валютах подросли вплоть до 6-10 б.п. в случае 10- летних локальных бондов ЮАР и Бразилии. Тем не менее, общий негатив в отношении EM не помешал отдельным выпускам ОФЗ показать заметный рост по итогам дня, который можно связать с приближением заседания ЦБ РФ 15 декабря и возвратом нефтяных котировок к 62 долл. за барр. по Brent после их просадки до 61,2 долл. за барр. Доходности ОФЗ на участке кривой 4-6 лет опустились на 2-6 б.п. до 7,27%-7,39%, доходности более длинных выпусков остались в диапазоне 7,44%-7,84%.

С момента вчерашнего окончания торгов рублевыми гособлигациями ситуация на внешних долговых рынках принципиально не изменилась, поэтому сегодня рынок ОФЗ, скорее всего, будет торговаться в том же ключе, что и вчера. Влияние на ход торгов могут оказать данные по уровню безработицы в США в ноябре (16:30 мск), прогноз – 4,1%.

Судя по снижению доходностей большинства бумаг на 20-25 б.п. за последние 3 недели, снижение ставки на 25 б.п. 15 декабря уже заложено в цены, а рассчитывать на большее в отсутствие подготовительных сигналов от представителей Банка России пока не приходится. Более того, во вчерашнем обзоре "О чем говорят тренды" аналитики ЦБ вновь подчеркнули целесообразность постепенного снижения ключевой ставки, чтобы избежать риска избыточного повышения ценового давления во втором полугодии 2018 года.

Сегодня мы ожидаем нейтральной динамики рынка ОФЗ в целом, но не исключаем небольшого роста котировок отдельных выпусков.

Корпоративные события

ЦБ приобретет допэмиссию акций Банка Открытие (В2/В+/-) на 456 млрд руб.(ПОЗИТИВНО)

Вчера Банк России сообщил, что в соответствии с планом финансового оздоровления банка Открытие регулятор приобретет дополнительную эмиссию акций санируемого банка на 456 млрд руб. Ранее сообщалось, что с 29 ноября функции временной администрации по управлению банком Открытие переданы Управляющей Компании Фонд Консолидации Банковского Сектора, который контролирует ЦБ РФ. 30 ноября капитал Банка Открытие был уменьшен до 1 рубля. Таким образом, Банк России фактически становится единственным контролирующим собственником банка Открытие, гарантирующим продолжение его деятельности и исполнение обязательств перед клиентами.

В пресс-релизе Банка России уточняется, что докапитализация позволит покрыть отрицательную разницу между стоимостью активов и обязательств банка Открытие в размере 189 млрд руб., а также обеспечит формирование нового капитала в размере 182 млрд руб. Кроме того, докапитализация предполагает предоставление финансовой помощи СК Росгосстрах на 42,2 млрд руб. и НПФ, входящим в банковскую группу, на 42,9 млрд руб.

Докапитализация позволит банку ФК Открытие выполнять нормативы достаточности собственных средств на индивидуальной основе с учетом минимальных надбавок к достаточности капитала в соответствии с Базель-III для системно значимых банков.

Реализация плана финансового оздоровления банка Открытие при поддержке Банка России обеспечивает быстрое улучшение кредитных метрик банка Открытие, что позитивно для котировок обращающихся старших долговых инструментов. Рублевые выпуски облигаций банка Открытие торгуются сейчас с доходностью 10,2% годовых при дюрации 0,6 – 2,0 года, что содержит премию 200 б.п. к доходности облигаций госбанков первого эшелона. Ожидаем в среднесрочной перспективе перепозиционирования бумаг банка Открытие и сокращения премии к бенчмаркам.

Сбербанк (AАА/–; Ва1/–/ВВВ-) за 11м2017 г. отчитался с прибылью по РСБУ в 624 млрд руб. (НЕЙТРАЛЬНО)

Сбербанк сообщил о прибыли по РСБУ за ноябрь в размере 64,3 млрд руб. Чистая прибыль за 11м2017 г. составила 624 млрд руб., что на 29,2% превышает результаты за 11м2016 г. основными драйверами роста прибыли выступают снижение стоимости фондирования, а также рост кредитного портфеля и увеличение чистых комиссионных доходов. Расходы на совокупные резервы в ноябре составили 19,7 млрд руб., по итогам 11м2017 г. — 281 млрд (+ 4,7% г/г).

Активы Сбербанка в ноябре увеличились на 0,7% до 22,7 трлн руб. С начала года рост активов составил 3,3%. Портфель ценных бумаг вырос на 19,1% (до 2,5 трлн руб.), розничный кредитный портфель – на 11,6% (до 4,8 трлн руб.), корпоративный кредитный портфель – на 6,8% (до 12,1 трлн руб.).

В ноябре объем средств клиентов увеличился на 1%. С начала года основной рост обеспечивает привлечение средств от корпоративных клиентов (в основном от госструктур, включая Минфин РФ). Средства, привлеченные от физлиц, выросли с начала года на 1,1% (до 11,6 трлн руб.), средства юрлиц выросли на 4,0% (до 5,6 трлн руб.).

Мы ожидаем, что в декабре Сбербанк сохранит позитивную динамику, и по итогам 2017 г. прибыль Сбербанка будет примерно на 30% превышать результаты прошлого года (около 700 млрд руб. по МСФО против 542 млрд руб. в 2016 г.).

Результаты ноября в целом соответствуют динамике, которую показывал Сбербанк в предыдущие месяцы текущего года, поэтому мы нейтрально оцениваем влияние отчетности за ноябрь на котировки долговых инструментов Сбербанка.

Башнефть и Роснефть подали иск к АФК Система о возмещении убытков около 132 млрд руб.

Башнефть и Роснефть 7 декабря подали иск в Арбитражный суд Республики Башкортостан к АФК Система и компании Система-Инвест о возмещении убытков в размере 131,639 млрд руб., говорится в сообщении Роснефти (Интерфакс). Сумма иска соответствует сумме дивидендов, выведенных ответчиками из Башнефть с 2009 по 2014 год в свою пользу, за вычетом уплаченных налогов. С учетом имеющегося иска Роснефти и Башнефти к Системе на 170,1 млрд руб., который в настоящее время находится в апелляционной инстанции, общая сумма требований превышает 300 млрд руб.

Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ) получил 29 ноября полномочия от Башнефть способствовать в мирном урегулировании спора по иску о взыскании убытков с АФК Система в пользу нефтяной компании, поданному в Арбитражный суд Башкирии, сказано в сообщении РФПИ (Интерфакс).

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *