Промсвязьбанк: Сильные движения на рынке ОФЗ до заседания ЕЦБ в четверг маловероятны

Глобальные рынки

Доходности 10-летних treasuries вновь подбираются к отметке в 2,4% годовых.

В пятницу американские фондовые индексы продолжили тенденцию к росту, прибавив 0,3%-0,7%. Доходности 10-летних гособлигаций США подросли до 2,38% годовых. Способствовало росту доходностей увеличение оптимизма инвесторов в отношении принятия налоговой реформы в США после голосования по бюджету в Сенате, а также комментарии Д.Трампа о том, что оба ключевых кандидата на пост следующего главы ФРС (Дж.Пауэлл и Дж.Тейлор) оставили о себе хорошее впечатление, и что Президент хотел бы их обоих видеть в составе FOMC.

Правительство Испании на выходных запустило в действие 155 статью Конституции, приостановив полномочия каталонских властей (Сенат Испании должен инициировать статью в конце недели). Есть вероятность, что уже в начале текущей недели Каталония может объявить о независимости, это может вызвать локальный рост волатильности в европейских активах.

На выходных состоялись выборы в Парламент Японии, на которых правящая партия Синдзо Абэ одержала убедительную победу. Коалиция Абэ и вовсе добилась квалифицированного большинства в Парламенте (2/3 голосов), и инвесторы воспринимают итоги выборов как продолжение курса экономического стимулирования и сверхмягкой монетарной политики японских властей.

Сегодняшний день на глобальных рынках вновь может пройти в относительно спокойном ключе. Ключевым событием недели видится заседание Европейского Центрального банка, на котором регулятор, вероятно, определит дальнейшую судьбу программы выкупа активов. Итоги заседания ЕЦБ могут во многом обусловить дальнейшую динамику долговых и валютных рынков.

Ожидаем тестирования зоны 1,17-1,1730 долл. в паре евро/доллар в ближайшие дни.

Еврооблигации

В пятницу российские суверенные евробонды снижались в цене на росте доходности UST после новостей об утверждении бюджета США на 2018 финансовый год в Сенате.

В пятницу российские суверенные евробонды снижались в цене на росте доходности базовых активов после новостей о довольно оперативном утверждении бюджета США на 2018 финансовый год в Сенате, что открывает возможность для обсуждения налоговой реформы Д.Трампа, проект которой находится на рассмотрении в профильных комитетах в Конгрессе. Принятие налоговых преобразований должно поддерживать экономический рост в США, подогревая инфляционные ожидания, соответственно усиливая вероятность повышения ставок ФРС. В частности, на декабрьском заседании американского ЦБ рыночная вероятность подросла с 80% до почти 84%. На этом фоне доходности UST-10 пошли вверх с 2,32% до 2,38% годовых, повысив давление на суверенные евробонды EM – доходности 10-летних бондов выросли в пределах 3-5,5 б.п. В свою очередь, российский бенчмарк RUS’26 снизился в цене на 19 б.п. (YTM 3,98%), длинные евробонды RUS’42 и RUS’43 – на 49-51 б.п. (YTM 4,85%), 30-летний RUS’47 – на 46 б.п. (YTM 5,1%).

Сегодня с утра доходности UST-10 удерживаются в районе 2,38% годовых, и в этом свете нельзя исключать консолидации российских суверенных евробондов в начале недели при локальной поддержке вновь забравшихся до уровня 57,8-58 долл./барр. цен на нефть марки Brent. Вместе с тем, сдерживать восхождение доходности базовых активов могут геополитические риски обострения ситуации вокруг Каталонии, если ее власти объявят независимость. Во второй половине недели внимание инвесторов будет к заседанию ЕЦБ (чт., 26 октября), на котором может начаться обсуждение шагов выхода из программы стимулов. Кроме того, в США выйдет важная статистика: товары длительного пользования за сентябрь (ср.) и ВВП за 3 кв. (пт.). В фокусе сохраняется обсуждение налоговой реформы Д.Трампа и определение финального кандидата на пост главы ФРС. Все это будет определять динамику UST, соответственно и российских суверенных евробондов.

Российские суверенные евробонды, вероятно, будут консолидироваться в начале недели при стабильности доходности UST и в ожидании новых сигналов.

FX/Денежные рынки

Консолидация пары доллар/рубль вблизи отметки в 57,40 руб/долл. продолжается.

В пятницу пара доллар/рубль провела большую часть торгов в узком диапазоне 57,30-57,60 руб/долл. На глобальном валютном рынке большинство валют стран EM продемонстрировали ослабление против американского доллара. Индекс валют развивающихся стран (MSCI Emerging market currency index) опустился ниже отметки 1630 б.п. Южноафриканский ранд, турецкая лира, мексиканский песо, бразильский реал подешевели против американской валюты на 0,7%-1,1%. Российский рубль, снизившийся против доллара всего на 0,4%, выглядел чуть увереннее по сравнению с конкурентами.

Возможно, некоторую поддержку российской валюте оказывала динамика нефтяных котировок. Цены на нефть марки Brent выросли по итогам пятницы на 0,9% и вновь приблизились к отметке в 58 долл/барр. Отметим, что некоторым риском для нефтяных котировок может являться большой объем чистой спекулятивной позиции во фьючерсах на Brent – последние четыре недели объем чистой спекулятивной позиции на ICE держится вблизи 500 тыс. контрактов (максимальных за всю историю уровнях).

На текущую неделю приходится пик налогового периода в РФ. В среду, 25 октября, российские компании выплачивают НДС, НДПИ и акцизы, а на следующей неделе (30 октября) налог на прибыль. Суммарный объем налоговых выплат в этом месяце мы оцениваем в 960 млрд руб. На наш взгляд, большой объем рублевой ликвидности на счетах банков уменьшает значимость влияния фактора налогов на курс рубля и рынок МБК.

На рынке МБК ставка Mosprime o/n в пятницу снизилась до 8,16%. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ увеличился до 3,81 трлн руб. В ответ на столь заметное снижение ставок сегодня ЦБ РФ проведет депозитный аукцион сроком на 2 дня (лимит 480 млрд руб.).

Укрепление доллара на FX может подвинуть пару доллар/рубль к отметке 57,70 руб/долл.

Облигации

В пятницу доходности ОФЗ поднялись на 2-5 б.п. из-за повышения вероятности принятия налоговой реформы в США.

В пятницу котировки локальных гособлигаций развивающихся стран синхронно снижались на фоне роста доходностей базовых долговых активов. YTM UTS-10 и Bunds-10 поднялись на 6 б.п. до 2,38% и 0,45% соответственно, что, на наш взгляд, было связано с одобрением проекта бюджета на 2018 г. Сенатом США, которое являлось необходимым шагом на пути к принятию обещанной Д.Трампом налоговой реформы. Выраженная негативная реакция инвесторов в облигации объясняется тем, что масштабное снижение налогов должно будет привести к существенному росту бюджетного дефицита США и может стать причиной ускорения инфляции. Рынок ОФЗ выглядел лучше большинства других EM, однако по итогам дня доходности госбумаг срочностью от 3 лет все же поднялись на 2-5 б.п. до 7,35%-7,79%.

Предстоящая неделя будет насыщена важными для рублевого долгового рынка событиями. В первую очередь, это решения регуляторов по денежно-кредитной политике: в четверг состоится заседание ЕЦБ, на котором ожидается решение по частичному сворачиванию программы QE, а на следующий день – заседание Банка России. В пятницу будут также опубликованы данные по ВВП США за 3 квартал, а со вторника по четверг на рынок будут поступать новости с инвестиционного форума "Россия зовет!", в формате которого В.Путин, как ожидается, обозначит ориентиры по будущей инвестиционной и бюджетной политике. Учитывая, что основные плановые события приходятся на вторую половину недели, а коррекционный импульс на глобальных долговых рынках с утра не получает своего развития, скорее всего, в ближайшие дни котировки ОФЗ будут оставаться вблизи текущих уровней.

Сильные движения на рынке ОФЗ до заседания ЕЦБ в четверг маловероятны.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *