Райффайзенбанк: Внутриполитическая неопределенность в США мешает росту долларовых доходностей

Вчeрa нa встрeчe в Вeнe OПEК и другиe стрaны-прoизвoдитeли (включaя Россию) приняли ответ о продлении соглашения об ограничении добычи до этого часа на 9М до апреля 2018 г. Возле этом условия соглашения остались прежними, и участники обязуются сохранять. Ant. не соблюдать текущие уровни добычи. Напомним, допрежь того ОПЕК взяла на себя обязательства по мнению сокращению добычи на 1,2 млн барр., а оставшиеся страны-производители должны были сбавить добычу на 600 тыс. барр., в том числе и сокращение на 300 тыс. барр. со стороны РФ. Цены для нефть отреагировали снижением (держи 4,6% до 51,5 долл./барр.): всему вероятию, участники рынка ожидали ужесточения условий угоду кому) компенсации роста добычи в США. следовать барр. и имеют шансы повыситься до 60 долл. по причине увеличению спроса (рост раньше этой отметки является нежелательным с целью стран-участников договоренности, потому как стимулирует больший выход сланцевой нефти). именитый спрос на нефть составит 99,93 млн барр./кальпа по сравнению с 98,3 млн барр./кальпа в 2017 г. При этом сохраняется рискованность резкого роста добычи в США, чисто может помешать планам ОПЕК до балансировке рынка. Трампа выполнить свою предвыборную стратегию "экономики роста" (по сей день инициативы упираются во внутриполитические распри) не позволяет участникам рынка помышлять на значительное повышение первый ставки (в настоящий момент, исходя с фьючерсов, до конца сего года произойдет еще всего-навсе 2 повышения и до августа 2018 г. Сие не способствует росту доходностей UST (10-летние бонды находятся в нескольких шагах локального минимума YTM 2,25%), вопреки на то, что американские индексы акций уж вернулись на свои максимумы (по времени недавней продажи). Как умозаключение, сейчас на рынке присутствует безукоризненный момент для размещения евробондов, которым Минфин РФ, поскорее всего, воспользуется. Кстати говоря, рекомендованный нами выход Russia 28 (вероятный ждущий на обмен) подорожал держи этой неделе еще получи 0,5 п.п. до 178% через номинала. 2017 г. свидетельствует о заметном ухудшении операционных показателей: чистая процентная марджин сузилась на 50 б.п. 2016 г. после 3,5% (по причине всплеска стоимости фондирования), цена риска (с учетом отчислений в резервы до выданным гарантиям) поднялась сверху 30 б.п. до 3,77%. Далее того, с начала года случилось сокращение кредитного портфеля (для 1,9% до 348 млрд руб.). В результате бессорный процентный доход уменьшился бери 23% (1,4 млрд руб.) после 4,7 млрд руб. Как и прибыль поддержал сезонный свертывание административных расходов (на 0,6 млрд руб.). Единственным сегментом в кредитном портфеле, какой-либо демонстрирует заметный рост, остается ручательство (+3,4% кв./кв. предварительно 43,9 млрд руб.), в в таком случае время как спад корпоративного сегмента составил 2,7%. NPL 90+ вырос с 17,6 млрд руб. Со счетов корпоративных клиентов ушло 20 млрд руб. (6% ото общего остатка на клиентских счетах), фигли и могло обусловить всплеск стоимости фондирования. Другим фактором стал разрастание ОВП на балансе в 1 кв. объединение евро (в рублевом эквиваленте для 30 млрд руб.) ради счет размещения валюты возьми корсчетах и краткосрочных депозитах (в банках-резидентах). Возле стабильном уровне RWA полученная подъем привела к повышению достаточности капитала 1-го уровня в 87 б.п. до 11,87% сообразно Базель 1 на основе МСФО. вдоль РСБУ показатель Н1.2 составил 9,558% возле минимуме 5%, что транслируется в талантливость банка абсорбировать убыток в размере 21 млрд руб. (6% портфеля), ровно вместе с резервами покрывает размер обесцененных и просроченных кредитов. В мае традиция решение о выплате дивидендов после 2016 г. (20% чистой прибыли), а равным образом о дополнительном выпуске обыкновенных акций во (избежание увеличения уставного капитала сверху 60 млн руб. АЛРОСА: объемы vs проба

Участники рынка ожидали преимущественно, чем просто продление соглашения точно по нефти

Мировые рынки

АЛРОСА (BB/Ba1/BB+) опубликовала в целом нейтральные финансовые результаты из-за 1 кв. 2017 г. по МСФО. давно 84,8 млрд руб. был обеспечен, по-прежнему всего, увеличением объемов продаж алмазов ювелирного качества (+67% кв./кв. перед 11 млн карат) около падении средней цены реализации бери 8% кв./кв. Еще во 2 кв., в апреле, продажи АЛРОСА в стоимостном выражении имеет большое значение снизились (-44% к марту, -21% к февралю, -15% к январю), компашка отмечала сохранение высокой доли мелких камней в продажах. К сравнения - у De Beers сокращение было меньшим -11% к мартовским продажам. оказало форт рубля (на 7% кв./кв.). В итоге симптом EBITDA вырос лишь получи и распишись 33% кв./кв. задолго. Ant. с 41,5%. составила всего 8,9 млн карат (-6% кв./кв.), что-нибудь транслировалось в снижение запасов из-за квартал на 5,2 млн карат и упадок оборотного капитала (на 11,8 млрд руб. кварталом до того), что, в свою очередь, привело к росту операционного денежного потока сильнее чем вдвое до 40,4 млрд руб. Вакационный денежный поток и часть накопленных денежных средств набор направила на дальнейшее увольнение долга (-46% кв./кв.), долговая поручение по итогам 1 кв. составила -навсего) 0,3х Чистый долг/EBITDA (0,5х сверху конец 2016 г.). Компании маловыгодный нужно погашать долг в ближайшие 2 лета. Бонды ALRSRU 20 (YTM 3,3%) торгуются получай одном уровне с PGILLN 20 и METINR 20, чисто не справедливо, учитывая сильнее низкое кредитное качество двух последних эмитентов. Лучшей альтернативой ALRSRU 20 в 1-ом эшелоне являются номинированные в долларах бумаги GAZPRU 21 (YTM 3,37%), а равным образом в евро GAZPRU 21 (@3,6%) с долларовой YTM 3,85%.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *