Райффайзенбанк: В апреле начался отток валютной ликвидности

МТС (BB+/-/BB+) вчeрa oпубликoвaлa рeзультaты зa 1 кв. 2017 г., прeвзoйдя oжидaния рынкa согласно рентабельности благодаря сокращению розничной тайник в России и нормализации маржи нате Украине, и подтвердила прогноз получи и распишись 2017 г. На словах руководители компании заявили, яко они склоняются к верхней границе диапазона, что ни говорите экономическая и конкурентная ситуация бери рынках присутствия пока отнюдь не окончательно стабилизировалась, что мешает им добавить официальный прогноз. Долговая поручение в терминах Чистый долг/OIBDA, ровно по расчетам компании, снизилась с 1,4х бери конец 2016 г. до 1,2х изо-за значительного снижения капвложений (близко на 40% г./г.), так как основные инвестиции в сети 3G держи Украине и LTE в России уже были осуществлены в 2016 г., как ни на полный 2017 г. в 2016 г. до самого 80 млрд руб. С учетом ожиданий МТС и планов после выплате дивидендов в размере 52 млрд руб., долговая груз должна составить 1,3х-1,4х Канцелярский долг/OIBDA на исход года. 2017 г.) как непрочный и связывает низкий показатель в 1 кв. прошлого лета с промо-акциями в рамках запуска сетей 3G. Компаша также не видит повышенного метка для собственного бизнеса нате Украине в связи с недавним указом президента П. Порошенко, запрещающим отправления ряда российских интернет-компаний в стране. Объединение поводу конкурентной ситуации держи рынке дистрибуции SIM-карт пособие МТС заявило, что розничная подсак была сокращена на 500 магазинов, и компашка будет ждать ответных действий конкурентов. Опять же рассматривается обсуждаемый с конца прошлого возраст раздел Евросети как первостепенный шаг, после которого позволено продолжать оптимизировать рынок. В секторе телекомов нам нравится современный выпуск VIP-GTH 20 (YTM 3,9%) с премией 80 б.п.
9-летнего выпуска 26219), однако и бумаги с плавающей ставкой (20 млрд руб. 2-летних ОФЗ 24019). До-видимому, итог аукционов получи и распишись прошлой неделе, когда потребовалось потребовать существенные ценовые дисконты (из-за которыми последовала коррекция по-под всей кривой ОФЗ), нашел министерство более осторожным. (в коротком и среднесрочном сегментах) раньше, чем она была в начале прошлой недели, быть этом длинные выпуски обновили близкие локальные минимумы (26207 опустился дальше YTM 7,5%). Среди ОФЗ с фиксированной ставкой особливо интересными являются 26221 с YTM 7,96% с потенциалом на снижения доходности до 7,5%, на случай если этот потенциал реализуется, в таком случае до конца года текущая кассовость выпуска составит 11,2%. В целях сравнения - ОФЗ 29006 могут отправить 12М текущую доходность в размере 11,4%, которая из чего можно заключить фиксацией ставок следующих двух полугодовых купонов нате уровне 10,58% и 9,44% годовых с через покупки фьючерсов на RUONIA в предположении, словно цена выпуска не снижается (из-за счет нивелирования положительной премии к 6M RUONIA раньше нуля). Таким образом, за нашему мнению, бумаги 29006 выглядят сильнее интересными в среднесрочной перспективе, нежели выпуск 26221, покупка которого может обнаруживать лишь спекулятивный интерес давно реализации указанного потенциала снижения доходности. Жалость в размещении 26219 может красоваться интересным лишь для получения премии 5-10 б.п. В такой степени, на последнем депозитном аукционе ЦБ абсорбировал чуть только 490 млрд руб. с предложенных 687 млрд руб., так есть в системе сохраняется (из)лишек 197 млрд руб., окромя того, сегодня придут купоны за другим плавающим выпускам (29012, 29009) получай 16 млрд руб. А в терминах премии к ставке RUONIA бумаги 24019 выглядят одними с самых дорогих (дисконт составляет 74 б.п. в орден от премии 13 б.п. соответственно 29006). Основным фактором всплеска прибыльности является расформировка резервов (их объем сократился держи 40 млрд руб.), отчего сопровождалось снижением просроченной задолженности (получай 103,5 млрд руб., вследствие корпоративному сегменту). В валютной части баланса корпоративное кредитование выросло примерно на ту же величину, возьми которую сократились кредиты финансовым организациям, в итоге валютное кредитование приближенно не изменилось (произошло всего-навсе технические перераспределение, что в последние месяцы гус наблюдается и обусловлено необходимостью выполнения нормативов Н6, Н25.1 получай кредитование группы заемщиков точно связанных между собой, в среднем и с банком). С клиентских счетов ушло 3,7 млрд долл., про сравнения - в марте отток составил 1,6 млрд долл. Таким образом, в результате кредитно-депозитных операций произошел оттек валютной ликвидности из системы. Угоду кому) покрытия этого оттока, а тоже погашения части задолженности предварительно ЦБ (которая сократилась нате 0,6 млрд долл. по 4,2 млрд долл.) и пизда банками-нерезидентами (-0,4 млрд долл. (в предшествующем месяце, насупротив, произошло увеличение ОВП получай 3,6 млрд долл.). (со счетов корпораций ушло 26 млрд руб.). Точно по-видимому, в апреле корпорации привлекали рублевые фонд для выплат по внешнему долгу другими словами финансирования закупок импортного оборудования (с учетом стоимости валютного свопа рублевое субсидирование стоит меньше, чем валютное). Таким образом, в апреле в целом в соответствии с системе приток валютной ликвидности сменился оттоком, кой пока не оказывает влияния сверху курс рубля и стоимость валютной ликвидности (спреды IRS-CCS, MosPrime-FX Swap поблизости минимумов). пока не отмаз для повышения годового прогноза

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *