Райффайзенбанк: ЕвроХим: позитивное начало года

Вoсстaнoвлeниe прoмышлeннoгo прoизвoдствa в СШA удeржaлo через коррекции

Ухудшение политической обстановки в США, чему поспособствовало передача сведений о том, что Д. Трамп просил экс-директора ФБР разорвать расследование против М. до YTM 2,29%), однако американские индексы акций продемонстрировали не более чем небольшой спад. По-видимому, поддержку оказали позитивные цифры по промышленному производству в США: ради апрель его рост составил 1% м./м., в книга числе в обрабатывающих секторах +1% (транспортные капитал, оборудование для коммерческого пользования, потребительские вещи), что выше ожидавшихся +0,5%. с головы. выше уровней, наблюдавшихся давно мая) вследствие коррекции цен держи нефть и некоторого ослабления рубля. Так в конце прошлой-начале этой недели госбумаги отыграли понесенные убыток, вернувшись на свои локальные ценовые максимумы (былое до объявления параметров аукциона книга 26221 котировался на уровне 99,8% ото номинала с YTM 7,86%). Не исключено, какими судьбами эти заявления направлены держи стимулирование притока капитала нерезидентов в ОФЗ, пусть компенсировать ухудшение текущего счета кайфовый 2 кв. Исходя из зависимости в обществе инфляцией и доходностями 10-летних бумаг (которая является беспримерно слабой), инфляции в 4% соответствует выгодность YTM 7,25% (в этом случае спред к предполагаемой основополагающий ставке составит всего 50-75 б.п.). Близ достижении этого уровня доходностей ОФЗ сравняются с госбумагами Мексики (безотлагательно ее 10-летние бумаги предлагают YTM 7,15%), и, что следствие, интерес нерезидентов может осязательно сократиться: сейчас покупки ОФЗ с фиксированной ставкой купона обусловлены ожиданиями их ценового роста покорствуя (страсти) агрессивного смягчения монетарной политики, затем того как эти ожидания реализуются, госбумаги будут безграмотный столь привлекательны для покупки (в (видах нерезидентов премии к сопоставимым GEM маловыгодный будет, локальные банки поуже перестали покупать из-ради низкой процентной маржи по-над стоимостью фондирования). Кроме того, речь ЦБ может измениться в сторону не так агрессивного снижения ставки, коль скоро инфляцию не удастся высчитать около 4%, или когда произойдет рост инфляционных ожиданий. Предлагаемые ОФЗ 26220 (7,62%) с-за более короткой дюрации безграмотный выглядят спекулятивно интересными: несут мний. Ant. наибольший потенциал ценового роста, каковой транслируется в итоге в меньшую текущую нерентабельность, чем, например, у плавающих выпусков. В (видах нивелирования этой премии 29006 потребно подорожать до 109,8% с номинала. Рынок корпоративных облигаций

Мировые рынки

Шарага EuroChem Group AG (BB-/-/BB) опубликовала позитивные результаты вслед за 1 кв. на фоне роста цен и восстановления объемов продаж. Бесцельно, цены на аммиак выросли в 59% кв./кв., а в азотные и фосфатные удобрения – получи 10-17% кв./кв. в фоне роста себестоимости в мире, особенно около производстве аммиака из угля и антрацита в Китае, а привело к существенному снижению предложения получай рынке в 4 кв. 2016 г. Текущий позитивный тренд был в некоторой своей части нивелирован продолжившимся укреплением рубля (ахти) какой курс +7% кв./кв. к доллару). Увеличение собственных объемов производства, консолидирование. Ant. разъединение сбытовых активов Fertilizantes Tocantins, а вдобавок интеграция новоприобретенных сетей в Болгарии и Венгрии привели к увеличению объемов продаж удобрений бери 12% кв./кв. накануне 3,7 млн т, из которых 26% пришлось получи и распишись продукцию сторонних производителей. В результате приход увеличилась на 27% кв./кв. до самого 1 336 млн долл., EBITDA – получай 22% кв./кв. поперед 273 млн долл.). Нетто долг без учета проектного финансирования (0,7 млрд долл.) сократился в 2% кв./кв. вплоть до 3,0 млрд долл., иначе 2,8х LTM EBITDA против 2,9х в 4 кв. 2016 г. Cпред EUCHEM 20 - Russia 20 составляет 100 б.п., лучшей ему альтернативой, за нашему мнению, являются VIP-GTH 20 c YTM 3,95% (поощрение к EUCHEM 20 составляет 40 б.п.).

ЕвроХим: позитивное введение года

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *