Райффайзенбанк: Начало дезинфляции: достаточно ли этого для снижения ставки?

Экoнoмикa

Итoги вчeрaшниx aукциoнoв oкaзaлись неоднозначными: здоровенный спрос (в два раза преимущественно предложения) на выпуск ОФЗ 26220, какой был реализован без премии в области доходности ко вторичному рынку (YTM 8%), и традиционно все прилипает интерес к ОФЗ 26221, интересах размещения которого в полном объеме Минфину пришлось уделить премию 5-7 б.п. (с отсечкой YTM 8,1%). Такой-сякой(-этакий) результат обусловлен желанием инвесторов одолжить бумагу, предложения которой нате первичном рынке больше без- будет, как следствие, возлюбленная может уйти ниже перекошенный ОФЗ по аналогии с выпуском 26207, какой-никакой сейчас котируется с доходностью, получи и распишись 15 б.п. ниже близкого по части дюрации выпуска 26219 (с недоразмещенным объемом 54 млрд руб.). Таким образом, (бог) велел сделать вывод о том, точно вклад нависающего предложения в убыточность соответствующих выпусков составляет 10-15 б.п., яко может предполагать некоторый абстрактный потенциал для ценового роста 26220. В ведь же время небольшой страсть в 26221 свидетельствует об отсутствии сильных ожиданий после снижению ключевой ставки получи ближайшем заседании ЦБ РФ (напомним, словно всплеск инфляции в июне удивил регулятора). Сообразно нашим оценкам, в следующие 12М текущая рентабельность выпусков с фиксированной ставкой купона находится получи одном уровне с выпусками с плавающей ставкой купона, тем не менее, последние отличаются меньшей волатильностью цен.

Аукционы: пережиточный объем выпуска вызвал великоватый интерес у инвесторов

Початие дезинфляции: достаточно ли сего для снижения ставки? Числом данным Росстата, недельная вздутие с 11 по 17 июня осталась сверху уровне 0,1% н./н., но ее среднедневной аллегретто снизился до минимальных значений с конца госпожа (0,006%). (против 0,06-0,07% н./н. перед этим). В результате позитивные тенденции в динамике общей инфляции подтверждаются поуже на протяжении 3 недель, точно, на наш взгляд, могло бы сделаться аргументом в пользу снижения ставки нате предстоящем заседании ЦБ. Все же, стоит отметить некоторое различие в недельной инфляции Росстата в 0,1% н./н. (которая рассчитывается вдоль 64 видам продукции) и нашей оценкой в -0,2% н./н. Значит(ь), в ценах на товары, которые без- публикуются Росстатом в оперативном своде, наблюдается побольше сильный рост. Мы полагаем, аюшки? этот фактор может ряд сдержать уверенность ЦБ в снижении ставки, особенно с учетом того, отчего финальную оценку инфляции ради июль Росстат опубликует лишь только 4-7 августа, т.е. против 1,8% г./г. сзади 0% г./г. в мае) остается стоит слабой. В результате, по нашим оценкам, потребительские протори в целом продемонстрировали незначительное ремонт (0,7% г./г. в мае). За 1П 2017 г. обратная сторона розничной торговли снизился получи и распишись 0,5% г./г., а потребительские расходы – нате 0,4% г./г., причем основным драйвером остается непродовольственный членик. за июнь). Расходы держи товары длительного пользования были поддержаны улучшением реальных располагаемых доходов: они завершили депрессия июне (0% г./г.). После этого неотрицательная динамика (из-за исключением единичных всплесков в декабре 2015 г. и январе 2017 г., обусловленных выплатами социального характера), наблюдалась не более чем в конце 2014 г., что свидетельствует о постепенном восстановлении ситуации держи фоне роста пенсий и реальных зарплат (2,9% г./г.). Заметным фактором спроса выступает и отделывание (хотя и не такое активное) потребительской уверенности: начиная с владычица индекс потребительских настроений, публикуемый ЦБ, растет. Точно по итогам года мы ожидаем размер реальных потребительских расходов получи уровне 1,5% г./г. В то а время, рост будет сужать слабый спрос со стороны слабее. Ant. более обеспеченных слоев населения. Где-то, отрицательная динамика в продовольственном сегменте указывает возьми то, что им трендец еще приходится экономить держи продуктах питания, в то эра как отложенный спрос держи непродовольственные товары, скорее долее) (того, финансируется за счет сильнее богатых слоев населения (у которых растут финансы и есть свободные сбережения). Толкучка ОФЗ

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *