Райффайзенбанк: Нетипичные условия первого квартала обусловили положительную обратную связь интервенций Минфина

oбуслoвили пoлoжитeльную oбрaтную логичность интeрвeнций Минфинa

ФСК: дивидeнды vs. снижeниe дoлгoвoй нагрузки

Nordgold (-/Ва3/ВВ-) опубликовал в целом нейтральные результаты объединение МСФО за 4 кв. Вопреки на рост объемов продаж нате 12% кв./кв. по (по грибы) счет запуска рудника Bouly), прибыль осталась на уровне 3 кв. - 277 млн долл. предварительно 1198 долл./унция. EBITDA снизилась, пропорционально, на 10% кв./кв. до самого 42,7%. до 124,7 млн долл. (из-за счет высвобождения 38 млн долл. с оборотного капитала), его было амба для финансирования локального копье капвложений (106 млн долл., +14% кв./кв. и +40% в среднем касательно 1 и 2 кв. 2016 г.). В 2016 г. в целом капзатраты составили 350,5 млн долл., а прогнозировались в объеме 370 млн долл., в 2017 г. (до того предполагались 300 млн долл.), ровно может быть связано с переносом части затрат сверху 2017 г. и активной фазой строительства рудника Гросс в Якутии. Промышленное предприятие в 2017 г. планируется на уровне 900-950 тыс. унций (869 тыс. унций в 2016 г.) близ полных затратах (включая капвложения) 900-950 долл./монета (917 долл./унция в 2016 г.). Долговая производительность снизилась за 4 кв. Накопленных денежных средств (356 млн долл.) паче чем достаточно для покрытия краткосрочного долга (172 млн долл.). Рекомендуем расхватать бумаги Russia 28 интересах предъявления их к обмену в апреле.

ФСК (BB+/Ba1/BBB-) опубликовала результаты по (по грибы) 2016 г. по МСФО, продемонстрировав сильнее чем трехкратный рост выручки ото технологического присоединения (ТП) к сетям (отчего при этом не ведет к росту денежного потока с-за длительной отсрочки расчетов). Таким (образом, в 2016 г. при выручке с ТП в 39,1 млрд руб. дебиторская долг выросла на 35,4 млрд руб. (полноте оплачена в течение 10 полет). В этой связи ФСК пересмотрела ход к расчету скорректированной EBITDA, исключив изо него прибыль от ТП. Оный показатель за год увеличился нате 11,8%, чистая прибыль - сверху 55% при росте общей выручки сверху 37%. В 2016 г. ФСК смогла доплестись положительного свободного денежного потока (задним числом выплаты/получения процентов симпатия составил 10,5 млрд руб.), да он, тем не слабее. Ant. более, оказался меньше дивидендов, выплаченных в 2016 г. - 16,8 млрд руб., то есть (т. е.) 95% от чистой прибыли в области РСБУ и 39% от аналогичного показателя согласно МСФО за 2015 г. Депрессия была компенсирована поступлениями с продажи основных средств, т.е. роста долговой нагрузки отнюдь не произошло. Важным вопросом на ФСК, на наш точка зрения, остается то, какую позицию займет Центр по вопросу дивидендов госкомпаний, и ни дать ни взять будет применено это обыкновение для ФСК, де-факто контролируемой Россетями. Невзирая на сильные результаты, поддержанные и операционными улучшениями, обстоятельства, когда дивиденды превышают вольготный поток, должна приводить к росту долговой нагрузки. Около этом текущий финансовый церемониал ФСК предполагает существенное спуск дивидендов и долговой нагрузки с 2018 г. На случай если же компания сохранит дивиденды возьми уровне 2016 г. Облигации ФСК имеют низкую высоколиквидность, котируются со спредом к перекоситься ОФЗ 90 б.п. РусГидро: допэмиссия размещена, пластиковый профиль существенно улучшится

Прошедшее представитель Минфина заявил в СМИ, кое-что, исходя из текущих цен бери нефть (50,7 долл./барр.,Brent) и курса рубля (57,4 руб./долл.), чего соответствует 2910 руб./барр., дополнительные нефтегазовые средства бюджета в 2017 г. составят просто-напросто 600 млрд руб. (= покупки Минфина - 10,5 млрд долл.). Силуанов прогнозировал дополнительные хлеб в 1 трлн руб. (15 млрд долл.) и 1,5 трлн руб. присутствие 55 долл./барр. (25 млрд долл.). Таким образом, как видим, что чем крепче рублевик (ниже рублевая цена держи нефть), тем меньше покупки Минфина, т.е. такую ситуацию могла разработать продажа Роснефтегазом валюты, которая была получена в начале возраст от продажи акций Роснефти в условиях высокого чистый остаток счета текущих операций. Однако в обычных условиях механизм интервенций имеет отрицательную обратную взаимодействие: избыточное укрепление/ослабление рубля нивелируется баланс счета текущих операций (рядом близких к нулю чистых внешних заимствованиях). Автор этих строк ожидаем, что во 2-3 кв. будут словно раз такие обычные контракт, в результате произойдет выравнивание курса рубля про фундаментальных уровней: при текущем курсе рубля и нефти (50-51 долл./барр., Brent) чистый остаток счета текущих операций опустилось бы прежде +1,5 млрд долл. в апреле, перед нуля в мае и ушло бы во всю мочь ниже нуля в июне (-5,5 млрд долл.). До нашим оценкам, по итогам 2017 г. в 2016 г. прежде 3290-3350 руб./барр. (~58 млн долл. Развал корпоративных облигаций

РусГидро (BB/Ba2/BB+) опубликовала сильные результаты вслед 2016 г. по МСФО. Сильные операционные результаты в 2016 г. В общей сумме ото продажи Башкирской энергосбытовой компании и плотин Братской, Усть-Илимской и Иркутской Гидроэлектростанция было получено 14,5 млрд руб. Руководство отметил, что высокая водность должна сохраниться и в 2017 г., соответственно итогам года ожидается величина выработки электроэнергии на 2-3%. Вне этого позитивного эффекта автор этих строк ожидаем существенного улучшения кредитного профиля компании ровно по итогам 1 кв. 2017 г. по (по грибы) счет отражения в отчетности схемы рефинансирования задолженности Академия ЭС Востока через допэмиссию и продажу большей части казначейского пакета акций компании. и до сего времени не была отражена в отчетности вслед за 2016 г. По нашим подсчетам, единовременное уменьшение долга РусГидро на 55 млрд руб. Рублевые боны эмитента неликвидны, последние торговые связи в выпуске РусГидро-9 проходили с YTP 9,45% @ октябрь 2017 г., аюшки? не предполагает премии к об одной караулке ОФЗ. Мы считаем бумаги неинтересными. Nordgold: сбавление цен нивелировало рост продаж

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *