Райффайзенбанк: Нулевые интервенции в июле

Минфин устaнoвил oбъeм срeдств, нaпрaвляeмыx получай покупку валюты с 7 июля ровно по 4 августа 2017 г., в 74,3 млн руб. (3,5 млн руб. в будень), против 45,1 млрд руб. До того низкий объем обусловлен существенным падением рублевой цены сверху нефть до заложенных в переходном бюджетном правиле 2700 руб./барр. (URALS) изо-за избыточно крепкого рубля. В периоды давления получи и распишись рубль со стороны платежного баланса (автор этих строк ожидаем, что это произойдет в 3 кв.) может отмечаться обратная ситуация: интервенции будут выполняться, даже когда рубль лишне слабый. Интересно, что в хвосте раз такая ситуация возникала получи и распишись аукционе, предшествовавшем окончанию предыдущего периода усреднения (в середке периода ЦБ систематически оставляет глава свободной ликвидности в системе). Отметим, в случае реализации подобной ситуации в нынешний раз, "стресс" получи и распишись рынке МБК будет краткосрочным: ставки должны пойти на лад сразу же после окончания усреднения, т.е. Ярмарка ОФЗ

Нулевые интервенции в июле

Валютный и безбедный. Ant. бедный рынок

Сегодня Минфин решил порекомендовать лишь выпуски с фиксированной ставкой: 5-летние ОФЗ 26220 и 9-летние ОФЗ 26219 нате 20 млрд руб. и 15 млрд руб., которые за день до котировались почти на одном уровне - YTM 7,86%. Подборка в пользу бумаг с фиксированной ставкой, по мнению-видимому, обусловлен слабым интересом к плавающим 24019, проявленным сверху прошлом аукционе, в то година как длинные 26221 посчастливилось разместить в полном объеме безо заметного ценового дисконта. По (по грибы) неделю доходности вдоль косой ОФЗ выросли на 5 б.п., локальные госбумаги других GEM вдобавок преимущественно демонстрировали рост (+10 б.п. и +17 б.п. за 10-летним облигациям Индии и Мексики). Наша сестра ожидаем умеренное ослабление рубля в 2П (восстановление нефти уже приставки не- транслируется в укрепление рубля), которое нивелирует прелестность carry-trade в ОФЗ и сокращает (внутренние для снижения доходностей в опровержение на смягчение политики ЦБ РФ. В этой рычаги покупка предлагаемых бумаг может присутствовать интересна лишь с премией сообразно доходности к рынку с YTM 7,95-8%. Лучшей альтернативой являются ОФЗ 26221 с YTM 8,05%. В свою очередь мы обращаем внимание в дорогие короткие ОФЗ 26204, 25081, их доходности YTM 7,95-8,05% внизу 12M и 6М OIS (8,5% и 8,7% годовых, сообразно), т.е. интерес представляет размещение денег в РЕПО с короткой продажей сих облигаций. Плавающие ОФЗ демонстрируют ценовую изменяемость, обусловленную достижением своих справедливых уровней (с некоторым дисконтом к 6M RUONIA), так-таки поэтому на аукционах инвесторы готовы подмазывать их лишь с существенным ценовым дисконтом (его Минфин безлюдный (=малолюдный) готов предоставлять). Исключением является рекомендуемый нами к покупке выход 29006, за неделю симпатия подорожал на 0,7 п.п. Текущая нерентабельность выпуска (10% год.) - наибольшая внутри ОФЗ (не считая 29007-29010, которые были получены некоторыми банками до программе докапитализации АСВ и имеют низкую мобильность). Мы сохраняем рекомендацию получай покупку 29006.

Аукционы: по новой ждем размещение с премией

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *