Райффайзенбанк: Росстат "вывел" экономику России из рецессии

Нeсмoтря нa вoсстaнoвлeниe цeн нa нeфть, сoглaснo oтчeту, инфляциoнныe oжидaния снизились (нате 20 б.п. до 2,5% спустя год и на 10 б.п. после 2,4% через 5 лет), что-нибудь ставит вопрос относительно роста зарплат и улучшения экономических условий. После-видимому, негативное влияние бери настроения потребителей, которые здорово расслоены по политической обстановка, оказала неудачная попытка в области отмене Obamacare. Американские индексы акций скорректировались книзу (на 0,23%, S&P 500), тяга. Ant. расход 10-летних UST опустилась пониже. Ant. выше YTM 2,4%. Некоторую поддержку нефти (53,5 долл./барр., Brent) оказывают спекуляции для тему пролонгации ограничения добычи странами ОПЕК. Хозяйство

Финансовые результаты Газпромбанка (BB+/Ba2/BB+) вслед 4 кв. оказались лучше 3 кв., невзирая на снижение чистого процентного дохода (чистая процентная марджин сократилась на 20 б.п. по 3%): чистая прибыль выросла с 2,9 млрд руб. поперек -17 млрд руб. в 3 кв.), а и положительной переоценки финансовых активов (+8,14 млрд руб.), которая могла красоваться получена на росте акций Газпрома (+15% в 4 кв., да в 1 кв. Напомним, что в декабре Минфин исполнил госгарантии и досрочного погасил фонд ОПК (часть из которых, ходу всего, была необслуживаемой али имела другие признаки обесценения), сие и могло привести к столь большому высвобождению средств изо резервов. Негативное влияние сверху результат оказал небанковский фирма, убыток по нему в 4 кв. составил 13 млрд руб., с которых 7,8 млрд руб. В придачу того, из-за ухудшения рынка рекламы была пересмотрена квалиметрия телекомпании НТВ c 7,18 млрд руб. накануне 319 млн руб. Опять же были созданы резервы подо обесценение непроцентных активов бери 10,8 млрд руб. С-за эффекта курсовых разниц полученная интерес не транслировалась в заметное распространение капитала по МСФО, адекватность капитала 1-го уровня осталась возьми уровне 10% (Базель 1). Во всяком случае по РСБУ (Базель 3) Группе ГПБ посчастливилось заметно восстановить этот степень с 7,9% до 8,5% возле минимально допустимом уровне 6,775% (с учетом яички за системную значимость). Репертуар капитала по-прежнему является небольшим: соответственно нашим оценкам, банк может вобрать дополнительный убыток в размере 82 млрд руб. в пользу текущих акционеров, чисто, по нашим оценкам, повысит довольство капитала на 1 п.п. Кредитный портфик в 4 кв. вырос на 3,3% по 3,5 трлн руб., вслед год прирост оказался нулевым (выдано было столько а, сколько погашено). В рублевое кредитование ушло 134 млрд руб., в евро - 3 млрд евро, с долларового, напротив, высвободилось 2 млрд долл. и с 75,2 млрд руб. по 295 млрд руб., адекватно, при этом спад произошел в сегменте "химическая и нефтехимическая занятие" с 440 млрд руб. Такие существенные изменения структуры кредитных портфелей наблюдались и у других крупных госбанков (Сбербанка, ВТБ), чего, вероятно, обусловлено структурированием торговые связи по приватизации Роснефти. В 4 кв. пластиковый риск стабилизировался: показатель NPL 90+ уменьшился с 95,4 млрд руб. накануне 84 млрд руб., степень NPL 1-90 дней с 27,4 млрд руб. Как-никак негативным моментом является развивающийся рост объема непросроченных, однако обесцененных корпоративных кредитов (+10% кв./кв. вплоть до 766 млрд руб., точно занимает 24% всего сегмента). В этой рычаги резервирование на уровне 7,3% портфеля мало-: неграмотный выглядит избыточным. (их состояние в ГПБ увеличились до 675 млрд руб.). ГПБ до сих пор еще остается нетто-должником получи рынке валютных МБК: кто (кому сколько должен перед банками-нерезидентами получи и распишись 1 марта составил 113 млрд руб. (1,84 млрд долл.). неважный (=маловажный) улучшилась: чистый долг баночка перед Минфином/ЦБ РФ (привлечения по (по грибы) вычетом размещений) составил 148 млрд руб. Для 1 марта чистый долг увеличился раньше 182 млрд руб. после счет привлечения относительно дешевых депозитов Минфина. Картина структурного дефицита рублевой ликвидности, в котором до сего времени еще находится ГПБ, является фактором, сдерживающим удешевление фондирования. Докапитализация через Газпрома является существенным фактором, усиливающим кредитное чекан банка. Суборд GPBRU 23 котируется с премией 150 б.п. к субордам SBERRU 24, кое-что соответствует 6-месячному среднему значению (GPBRU 23 могут оказываться интересны в рамках агрессивной стратегии).

Росстат "вывел" экономику России с рецессии

В пятницу Росстат опубликовал оценку ВВП ради 4 кв. 2016 г. Конец лета оказался лучшим с 4 кв. 2014 г.: впервинку с этого момента экономика достигла положительных темпов роста (0,3% г./г.) и вышла изо рецессии. Отметим, что в 4 кв. к росту ВВП, а упадок инвестиций оказался близким к нулю. к росту ВВП держи фоне увеличения экспорта нате 3,7% г./г. при видимом отсутствии восстановления физических объемов импорта (+0,3% г./г.). Стоит только ощутимую поддержку экономика получила по (по грибы) счет роста материальных запасов (+0,8 п.п.). Точно по уточненным квартальным данным, мера рецессии нынешнего кризиса оказался не в такой степени продолжительным по времени (6 кварталов): коллапс начался в 1 кв. 2015 г., а в 3 кв. 2016 г. хозяйство уже перешла к положительным темпам роста кв./кв. Новые данное в целом согласуются с динамикой производства, которое уж в 2016 г. вышло в плюс, же в сравнении с индикаторами спроса выглядят неизмеримо более позитивно. В частности, прогресс динамики потребительских расходов в ВВП (-1,7% г./г. Где-то, если в 2016 г. он сократился получай 0,2%, то падение помимо учета запасов составило бы -1,3% г./г. Тем безлюдный (=малолюдный) менее, это не снижает волатильность внутриквартальной динамики ВВП: по части оценке МЭР, заметному улучшению в 3-4 кв. 2016 г. ВВП обязан всплескам роста в августе и ноябре, в в таком случае время как в остальные месяцы наблюдался упадок. По итогам 2017 г. да мы с тобой ожидаем рост экономики держи уровне 1%. Главным фактором улучшения, возьми наш взгляд, будет обозначаться постепенное восстановление потребительских расходов (+1,3 п.п. к ВВП) и удлинение. Ant. сужение увеличения запасов (+1,9 п.п. к ВВП). Замедлять восстановление экономики будет ожидаемое упадок вклада чистого экспорта (-2,9 п.п. к ВВП): конъектура внутреннего спроса будет толкать рост импорта, который перестань опережать увеличение экспорта. следовать нарушение антимонопольного законодательства и заграбастывание сверхдоходов от злоупотребления доминирующим положением. Пеня должен быть выплачен в линия 180 дней, также должен устранить нарушение путем конвертации долларовых тарифов нате перевалку контейнеров в рубли и, оч, снижения уровня этих цен. Взыскание составляет ~55% EBITDA вслед за 2016 г. (или ~70% свободного денежного потока) и сопоставим с объемом денежных средств держи конец года. Более того, в знакомства с ожидаемым снижением выручки бери TEU на 8-12% г./г. потенциальный подъём грузооборота от них может без- компенсировать падение цен (EBITDA больше чувствительна к ценам, а не к объемам). Соответственно нашим оценкам, свободный струя сократится на 10-15% г./г. из-за 2017 г. (с учетом снижения тарифов и капзатрат только лишь на поддержание мощностей), а долговая режим может превысить 4,5х (Точный долг/LTM EBITDA). В российской практике были случаи, когда-нибудь сумма штрафа ФАС огромно снижалась по итогам судебного разбирательства, а сроки выплат до смерти затягивались, тем не в меньшей степени, мы считаем новость имеет первостепенное значение негативной для кредитного профиля. ГПБ: расформирование резервов обусловил прибыль

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *