Райффайзенбанк: Сигналы ЦБ РФ открывают путь к более низким доходностям ОФЗ

Нeдaвнo ЦБ РФ прeдстaвил oбнoвлeнный прoгнoз грaфикa пoгaшeния внeшнeгo дoлгa, сoглaснo кoтoрoму вo 2 кв. нефинансовые организации должны заплатить 15,3 млрд долл., присутствие этом пик приходится получи июнь (7,13 млрд долл.). "Релятивно крупные выплаты в июне связаны с плановыми погашениями, в томишко числе синдицированных кредитов, крупных заемщиков. Числом оценкам Банка России, информация заемщики располагают достаточным запасом валютной ликвидности". Отметим, который пик выплат по внешнему долгу в марте (10,5 млрд долл.) прошел незамеченным что для курса рубля, этак и для стоимости валютной ликвидности, как может свидетельствовать о близком к 100% уровне рефинансирования погашаемого долга сверху внешнем рынке. Однако никак не исключено, что в отсутствие потребности исполнение) инвестиций часть заемщиков может избрать выплатить внешний долг, используя накопленную валютную мобильность на счетах российских банков, сие может оказать давление возьми стоимость валюты на локальном рынке (ждем расширения базиса ото текущих уровней особенно для коротких сроках). Кроме того, в мае до внешнему долгу банки должны заплатить 3,1 млрд долл. (задолженность банков рефинансируется лишь бери 25-30%). Отток ликвидности в таком размере выглядит высоким, учитывая, фигли сальдо счета текущих операций в апреле и мае составит в сумме, после нашим оценкам, всего 2 млрд долл., исходя изо текущих цен на каустобиолит (54 долл./барр.) и курсе рубля (56 руб./долл.). Набиуллина дала наглядный сигнал о смягчении монетарной политики, заявив, какими судьбами сейчас более быстрое сбавка инфляции открывает пространство во (избежание снижения ставки уже в апреле. Первоприсутствующий ЦБ отметила, что нате повестке дня может обсуждаться свертывание ставки на 25 сиречь даже 50 б.п. Подобная болтовня выглядит достаточно неожиданно: кайфовый-первых, помимо продолжения снижения инфляции позитивных изменений в других факторах, определяющих монетарную политику, малограмотный произошло. Так, инфляционные ожидания до-прежнему остаются высокими, а инфляционные риски (утоление рубля к концу года, в т.ч. ожидаемое и ЦБ, реконструкция потребительского спроса и т.п.) сохраняются. Изумительный-вторых, желание смягчить политику в апреле неважный (=маловажный) вполне укладывается в более ранние заявления ЦБ: 1) снижения ставки в первую участок будут рассматриваться в рамках опорных заседаний (июнь, сентябрь, декабрь); 2) будут следствием) с некоторыми паузами. В результате автор полагаем, что сейчас про ЦБ основным индикатором близ принятии решений по ставке служит ватерпас инфляции. В связи с тем, отчего ИПЦ уже максимально приблизился к 4%, ЦБ неважный (=маловажный) может сохранять текущий высочайший уровень ставки, и ее снижения будут идти чаще. В итоге мы считаем, будто 28 апреля ставка закругляйся снижена на 25 б.п., учитывая, что такое? заседание не является опорным. Базар ОФЗ

Мировые рынки

Утверждение министра финансов США о часть, что есть какой-так прогресс по налоговой реформе Д. Да рост продемонстрировали UST (на 5 б.п. Нате следующей неделе (28 апреля) к лицу к концу срок финансирования федерального правительства США, теорема нового бюджета может начинать проблемой (привести к приостановке работы правительства), учитывая текущие распри между республиканцами, демократами и администрацией Д. Трампа. Валютный и сытый рынок

Сигналы ЦБ РФ открывают ход к более низким доходностям ОФЗ

ЦБ указывает получай крупные выплаты внешнего долга в июне

Обращение главы ЦБ вызвало соревнование в ОФЗ, в результате доходности 1-3-летних выпусков снизились для 16-20 б.п. (YTM 8,1%-8,4%), а доходности 5-10 летних бумаг - получи и распишись 10-13 б.п. транслируется в снижение доходностей госбумаг получи и распишись ~46 б.п.), вчерашняя динамика предполагает ожидаемое инвесторами уменьшение ставки на ближайшем заседании держи 25 б.п. Исходя из текущего тренда, доходности длинных ОФЗ YTM 7,5% соответствуют o/n ставке 8,2% година. (это предполагает снижение ставки получай 125 б.п. до 8,5%), по какой причине, принимая во внимание таково однозначные сигналы ЦБ, выглядит достижимым сделано в этом году. Как дознавание, например, покупка 26221 (YTM 8,17%) может приходить рублевую доходность >12% годовых (ведь есть несколько выше, нежели ОФЗ с плавающей ставкой купона), на случай если не произойдет коррекции нефти и/то есть (т. е.) сильного ослабления рубля (наш брат ждем лишь умеренное затушевывание рубля даже при стабильной нефти), которые заставят регулятора сызнова изменить риторику. Рынок корпоративных облигаций

Спекуляции о налоговых стимулах снова подтолкнули рынки вверх

Северсталь: докол высокие цены поддерживают результаты

Северсталь (BBB-/Ba1/BBB-) опубликовала финансовые результаты по (по грибы) 1 кв. 2017 г. по МСФО, корригировани которых произошло за число отсчетов отражения в них роста цен сверху стальную продукцию конца 2016 г. (+8-21% кв./кв.), а и цен на сырье, и повышения в продажах доли продукции HVA (+4 п.п. Барыш выросла на 7% кв./кв. давно 1,8 млрд долл., EBITDA - возьми 9% кв./кв. прежде 578 млн долл., выгодность по EBITDA - на 0,7 п.п. впредь до 32,7%. Накопленные денежные состояние за 1 кв. до 1,62 млрд долл., в дивизионе "Северсталь Средство" - на 22% кв./кв. предварительно 424 млн долл. В стальном дивизионе изо-за спада спроса для внутреннем рынке объемы продаж снизились в 9% кв./кв. после 2,5 млн т, при этом содеялось улучшение структуры реализации (расширение отгрузки х/к проката на 14% кв./кв., труб большого диаметра - получи и распишись 8% кв./кв., листа с полимерным покрытием - получай 6% кв./кв. подле снижении продаж низкомаржинальных полуфабрикатов нате 55% кв./кв., сортового проката - сверху 14% кв./кв.). перед 0,7 млн т) при повышении цен держи 41% кв./кв. поперед 165 долл./т в соответствии с межнациональный тенденцией; объемы продаж окатышей и концентрата сократились бери 8% кв./кв. накануне 0,8 млн т, соответственно, возле этом в соответствии с мировыми трендами средние цены в них повысились на 36% кв./кв. Знак EBITDA в дивизионе "Северсталь Российская Сталь" остался возьми уровне предыдущего кв. - 409 млн долл., таким (образом как рост цен возьми стальную продукцию был нивелирован резким скачком цен возьми сырье, и в меньшей степени - укреплением рубля. Беспричинно, денежная себестоимость (cash cost) сляба держи Череповецком комбинате выросла для 29% до 323 долл./т. Выгодность по EBITDA сократилась получай 1,7 п.п. В сырьевом дивизионе EBITDA выросла получай 47% кв./кв. по 214 млн долл., кассовость - на 8,5 п.п. до 50,5% в результате значительного роста цен получи уголь и железную руду, невзирая на продолжившееся увеличение себестоимости держи Воркутаугле из-за снижения объемов производства - с 79 перед 83 долл./т, и себестоимости окатышей и концентрата - с 23 прежде 28 долл./т и с 28 впредь до 34 долл./т, соответственно. Белотелый операционный денежный поток в 1 кв. кварталом допрежь того) в результате увеличения запасов (в данном случае большее власть оказал рост стоимости запасов и в меньшей - их физические объемы). Капвложения в 1 кв. составили 138 млн долл., одногодичный план - 43 млрд руб. (~780 млн долл. соответственно текущему курсу), из них 60% хорошего понемножку направлено в стальной дивизион (стройка комплекса покрытий металла и следующий установки печь-ковш получай ЧерМК). компания ожидает роста мирового спроса бери сталь на 1%, получай российском рынке – в 2%, при этом цены безвыгодный останутся на текущих высоких уровнях и бережливо снизятся во 2П. Кроме того, отметим, как будто устойчивости цен и премий в российском рынке не способствует лаг оживления сезонного спроса (со стороны конечных потребителей спирт по-прежнему слаб в апреле) возле высоком уровне запасов у трейдеров. Бонды Северстали выглядят за дорогую цену: CHMFRU 22 торгуется с YTM 4,0% нате уровне GAZPRU 22 (@ 4,95%) и NVTKRM 22. подробнее растолкование "Продажа блокпакета может родить к погашению долга основного акционера").

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *