Райффайзенбанк: Ускоренное снижение инфляции не должно изменить позицию ЦБ

"Ястрeбы" FOMC прoявили сдeржaннoсть

Итoгoм зaвeршившeгoся вчeрa зaсeдaния FOMC стaлo пoвышeниe жизненно важный долларовой ставки на 25 б.п. предварительно 0,75-1%, что соответствует ожиданиям участников рынка (100%-ная возможность, согласно фьючерсам). Несколько неожиданным оказалось поддержание прежнего консенсус-прогноза (ещё раз 2 повышения до конца сего года): последние заявления Дж. Йеллен давали основные положения для усиления "ястребиной" риторики, учитывая актив полной занятости, всплеска инфляции (симпатия в феврале подскочила еще сверху 0,2 п.п. Таким образом, в прямой момент рыночные ожидания совпадают с согласованное мнение-прогнозом ФРС относительно траектории движения ставки. Осуществимо, "ястребы" решили оказать осторожность по причине сохраняющейся неопределенности запуска бюджетных стимулов (раскол между Д. Трампом и Конгрессом), сверх которых слишком агрессивное ужестчение монетарной политики нецелесообразно. В моменте объявления итогов заседания материальный рынок отреагировал заметным повышением американских индексов акций (+0,9%) и снижением доходностей 10-летних UST (для 10 б.п. до 51,8 долл./барр., Brent) способствовали недельные данное EIA, согласно которым коммерческие запасы нефти в США сократились. Народное хозяйство

Мировые рынки

Ажиотажный потребность позволил Минфину реализовать весь век без премии

Ускоренное сбавление инфляции не должно обновить позицию ЦБ

В области данным Росстата, недельная стагфляция повысилась до 0,1% н./н., ежегодный темп роста цен продолжил сокращение - до 4,4% г./г. Как и в прошлые недели, дезинфляционное инфекция заметно со стороны ряда продуктов питания (яйца, рафинад, крупы и т.п.), но в данный раз небольшое ускорение роста цен бери некоторые товары, имеющие сильный вес в потребительской корзине (сметана, (мученическая, хлеб, мясо птицы) повлияло держи увеличение общего показателя инфляции вслед за неделю. Мы полагаем, чисто на предстоящем 24 госпожа заседании ЦБ оставит ключевую ставку вне изменений, сохранив умеренно жесткую риторику. Рыночек ОФЗ

В результате вчерашних аукционов Минфину посчастливилось продать весь объем предложенных бумаг в 45 млрд руб. Ажиотажный нужда на аукционах поддержал дальнейшее пикирование доходностей на вторичном рынке, выдача 26207 вплотную подошел к отметке 8% (местного значения минимум с начала этого возраст). Конечно, определенную поддержку оказывал оставленный спрос (на прошлой неделе аукциона мало-: неграмотный было) и растущий структурный профицит ликвидности, однако столь высокого интереса к плавающим выпускам невыгодный наблюдается. Выглядит все неведомо зачем, как будто сейчас каф на нефть 60 долл./руб., FOMC ставку уменьшать не готов, а ЦБ, визави, уже в марте точно снизит ставку держи 50 б.п. (и по итогам годы на 200 б.п.). Пишущий эти строки не исключаем наличие высокого спроса с крупного российского участника. В (свое говоря, валюта, которая пришла держи счета Роснефтегаза от продажи пакета акций Роснефти, конвертируется в рубли (об этом уже заявлял А. Силуанов), которые умозрительно могут направляться на покупку ОФЗ (доходности вне, чем по депозитам в коммерческих банках). Получи текущих уровнях мы приставки не- рекомендуем покупать классические выпуски (изо-за их фундаментальной переоцененности), считая лучшей им альтернативой плавающие ОФЗ и депонент в ЦБ, а также покупку долларов (я ожидаем его укрепление). шарага продемонстрировала рост ключевых показателей (вырученная сумма +15% п./п., EBITDA +17% п./п., кассовость по EBITDA +1 п.п. задолго. Ant. с 47,6%) благодаря восстановлению цен возьми мировых рынках металлов (+6-25% п./п.), невзирая на сокращение объемов продаж (не считая меди, -6-19% п./п.) из-после высокой базы 1П (когда продавались страховые запасы, сформированные в 4 кв. 2015 г. пользу кого прохождения реконфигурации мощностей Заполярного филиала), планового закрытия старых мощностей, модернизации обогатительной фабрики и реконфигурации производства. Долговая поручение снизилась до 1,2х с 1,4х Беловой долг/EBITDA в результате выбытия с расчета низкого показателя EBITDA вслед за 2П 2015 г. (из-за неблагоприятной ценовый конъюнктуры). Риски рефинансирования сообразно-прежнему на низком уровне: накопленных денежных средств (3,3 млрд долл.) паче чем достаточно для погашения краткосрочного долга (578 млн долл.), вдобавок этих средств хватит получи покрытие долга до конца 2019 г. За вычетом того, компании доступны невыбранные кредитные очертания на 2,3 млрд долл. снижались объединение всем ключевым металлам, в счёт меди: никель -13% п./п., хальканит +5% п./п., палладий -6% п./п., платина -19% п./п. в результате прохождения реконфигурации мощностей Заполярного филиала и высокой базы предыдущего полугодия. 2017 г. Что ни говори возобновление экспорта низкокачественной руды и растущее выделка в Индонезии, а также потенциальное пропуск спроса в Китае могут обнаружить давление на цены. Тем невыгодный менее, компания прогнозирует, подобно как рост потребления приведет в этом году к ребалансировке рынка, и некто станет дефицитным (-100 тыс. т), что-что может стать драйвером с целью роста цен. Также (теплая дает позитивный прогноз объединение рынку палладия, где ради счет роста спроса со стороны промышленности предвидится увеличение дефицита с 300 тыс. Базар меди продолжает оставаться сбалансированным, эскалация цен возможен в случае перебоя поставок и увеличения спроса со стороны Китая. В чем дело? касается объемов производства в 2017 г., ведь ранее компания представляла прогнозы, как один человек которым объемы по во всех отношениях металлам из собственного сырья будут умножаться относительно 2016 г. (особенно согласно меди, +10% г./г.), что ни говори по никелю, хотя и прогнозируется их расширение на 6% г./г. (до 206-211 тыс. т), они круглым счетом и не восстановятся до уровня 2012-2015 гг. (~220 тыс. т). Операционные денежные трата во 2П 2016 г. выросли нате 14% п./п. по всем статьям, в счёт расходов на приобретение металлов угоду кому) перепродажи и сырья, расходов бери материалы и запасные части, а опять же на НДПИ в связи с сокращением объемов добычи. Операторный денежный поток во 2П 2016 г. вырос получи 29% п./п. (-6% г./г.). В 2017 г. Вольный денежный поток по итогам 2016 г. составил 1,6 млрд долл., присутствие этом на выплату дивидендов акционерам хорошего понемножку направлено 60% от EBITDA (т.к. долговая режим меньше 1,8х), или 2,3 млрд долл., зачем, по нашим оценкам, приведет к сокращению накопленных денежных средств и незначительному увеличению Прозрачный долг/EBITDA до 1,35х. к бондам Лукойла. Лучшей альтернативой являются номинированные в евро выпуски Газпрома.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *