Райффайзенбанк: Чем грозит проигрыш "дела Башнефти" АФК Система и МТС?

Рoст цeн нa дары помоны и oвoщи пoстeпeннo нaчaл зaмeдляться пoслe всплeскa

В области данным Росстата, инфляция из-за неделю с 20 по 26 июня сохранилась получи отметке в 0,1% н./н., годовая бонитирование осталась на уровне 4,2%., а нажитый с начала года рост цен составил 2,1%. Нераздельно с тем, среднедневной темп роста цен ради прошлую неделю несколько снизился (с 0,018% вплоть до 0,014%). Как и раньше, душа ускорение цен происходит в плодоовощном сегменте: стагфляция в нем составила 2% (ряд меньше уровня прошлой недели). Все же, наблюдаются признаки окончания активного ускорения роста цен получай фрукты и овощи. В целом, сие означает постепенный возврат к обычной сезонной модели: цены возьми картофель проходят пик в середине июля, (год) спустя чего постепенно снижаются перед конца года. Мы полагаем, что-что динамика цен на плодоовощную продукцию, даром что и вносит заметный вклад в увеличение быстродействия продовольственной инфляции, все но не будет восприниматься ЦБ наравне фактор для остановки цикла смягчения монетарной политики. Числом результатам судебного рассмотрения иска Роснефти, Башнефти и Республики Башкортостан к АФК Прием на 170,6 млрд руб. ходатайства Системы, подобно ((тому) как) и на предварительном заседании, были отклонены, а совещание было отложено до 12 июля. Текущее формирование событий не внушает оптимизма более или менее перспектив Системы в этом деле, и автор этих строк решили рассмотреть, каким образом потенциально ругательный исход дела может оказать влияние на финансовые показатели АФК Режим и МТС. в рассматриваемом варианте, возле удовлетворении иска (и отклонении апелляций возьми всех уровнях), до выплаты Системой 170,6 млрд руб. В случае неисполнения решения свида Федеральная служба судебных приставов короче производить изъятие имущества. В базовом сценарии в случае удовлетворения иска да мы с тобой рассматриваем выплату АФК Общественный порядок требований за счет внешнего финансирования и консервация контроля над указанными активами. Жестким вариантом, получи наш взгляд, является проигрыш Системой значительной доли пакета в МТС, тот или другой по текущей рыночной стоимости оценивается в 232 млрд руб. Опять же возможен вариант продажи других активов быть сохранении пакета в МТС, так на данный момент нам симпатия кажется труднореализуемым. 1.В случае привлечения долгового финансирования держи сумму иска, чистый должишко Системы увеличится на 170,6 млрд руб., консолидированный смертность OIBDA не изменится, однако чистый денежный поток корпоративного центра снизится после нескольких миллиардов рублей с-за роста процентных расходов точно по долгу. В этой ситуации трескать (за (в) обе щеки) существенный риск снижения кредитного рейтинга АФК Компания. К примеру, по методологии S&P, субъективизм долга к стоимости портфеля, соответственно нашим оценкам, превысит 50%, а объединенный коэффициент покрытия (отношение полученных дивидендов и платы из-за управление к сумме операционных, налоговых и процентных расходов, а и дивидендов акционерам холдинга) упадет дальше 1х, хотя текущие рейтинги Системы подразумевают первоначальный показатель ниже 20% и следующий - выше 1х. По состоянию для 1 кв. При этом подобное ход событий помогло бы Системе либо приковать меньше долга, либо быстрее притушить его (что может повысить качество кредитоспособность компании в глазах рейтинговых агентств). 2. Возле продаже пакета в МТС (исходя с текущей капитализации, для покрытия деньги иска необходимо продать 36,6% акций, в таком случае у Системы остается 13,4%; разве что будут использованы свободные денежные ресурсы (20,5 млрд руб.), в таком случае доля Системы составит так 18%), результаты оператора деконсолидируются изо отчетности Системы, что снизит цифры консолидированных OIBDA и долга, а тоже значительно уменьшит чистый имущий поток, поскольку основная его выпуск приходится на МТС. Присутствие этом чистый долг корпоративного центра маловыгодный изменится, поскольку в этом сценарии внешнее оплачивание не привлекается. Поскольку МТС формирует львиную долю OIBDA (91% объединение итогам 2016 г.), долговая поручение сильно вырастет, по нашим оценкам, связь чистого долга корпоративного центра к консолидированной OIBDA увеличится с 0,4х прежде 3,9х, консолидированный чистый долги/OIBDA – с 2,2х по 7,8х. Отношение долга к стоимости портфеля в этом случае составит хоть 25%, совокупный коэффициент покрытия опустится подалее 1х, а отношение долга к нормализованным дивидендам составит вокруг 4х, что все же сколько-нибудь ниже, чем граница текущего рейтинга в области методологии Fitch. Кроме того, в случае попадания пакета в МТС рядом продаже к недружественному акционеру существует вероятность снижения дивидендных выплат, что-что может еще сильнее ослабить денежный поток. В этом случае снижение рейтинга АФК Государственное устройство ещё более вероятно. Во (избежание МТС в данном сценарии особо негативным вариантом развития событий могло бы -побывать) получение доли в операторе недружественным инвестором и последующая закрепление им контрольного пакета как следует LBO (это повысило бы долговую нагрузку МТС взять в два раза). Также существует специальный риск попадания МТС лещадь финансовые санкции США и Йес, если потенциальный новый обладатель числится в санкционном списке. 3. В этом случае положение чистого долга корпоративного центра к консолидированной OIBDA можно сказ не изменится, консолидированный незаполненный долг/OIBDA снизится с 2,2х поперед 1,4х. В этом случае рисков интересах кредитных рейтингов меньше, как-никак, очевидно, что продажу разнородных непубличных активов технически тяжелее осуществить в требуемые законодательством сроки, нежели продать доли в компаниях, торгуемых получи биржах.

Вчера аппетитик к риску улучшился: S&P 500 вырос человек пятнадцать на 1%, а 10-летние UST прибавили в доходности 2 б.п. В заметном плюсе завершили минувший день валюты развивающихся стран и мальта. Запасы нефти практически маловыгодный изменились с прошлой недели, только, учитывая, что ранее исходняк API указывали на их эскалация, новые оценки стали позитивным сюрпризом угоду кому) рынка. барр./день, в так время как обычно изменения находятся в пределах 20-25 тыс. по (по грибы) неделю. Сегодня и завтра атас инвесторов будет сосредоточено в европейской и американской статистике. Еврозона публикует индексы потребительской уверенности и толковый. Ant. ленивый активности за июнь и сведения по инфляции, а в США планируется парад статистики по потребительскому сектору и уточненные талантливость по ВВП за 1 кв. 2017 г. Народное хозяйство

Мировые рынки

Способности Минэнерго США стали "трамплином" исполнение) нефти

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *