Райффайзенбанк: Экспорт и запасы снова помогли экономике ускориться

Мирoвыe рынки

Aмeрикaнскиe aкции, нaкoнeц, "вoзврaщaются" к пoлитичeским рeaлиям

Кoмпaния ФoсAгрo (ВВВ-/Вa1/ВВ+) oпубликoвaлa нeйтрaльныe рeзультaты после 1 кв. 2017 г. Выручка выросла возьми 11% кв./кв. раньше 44,4 млрд руб. вследствие увеличению объемов продаж удобрений держи 14% кв./кв. после 0,46 млн т). Несмотря сверху рост цен на по сей день типы удобрений в 1 кв. (фосфатные +6-11% кв./кв., карбамид +15% кв./кв.) для фоне роста себестоимости производства в мире и последовавшего сокращения предложения, особенно со стороны китайских игроков, существенное глинизация рубля полностью нивелировало известный тренд, и средние цены реализации в рублевом эквиваленте на поверку не изменились кв./кв. задолго. Ant. с 3,8 млрд руб., подтверждая действенность управления затратами. Коммерческие затраты также сократились на 8% раньше 5,5 млрд руб. поперед 12,7 млрд руб. 2016 г. свежий операционный поток вырос в 8,1х один до 7 млрд руб. предварительно 8,9 млрд руб. привело к росту свободного денежного потока с -9,8 млрд руб. до самого -1,9 млрд руб., как-никак он по-прежнему негативный. Мы ожидаем, что бесплатный денежный поток вырастет вот 2П на фоне запуска ключевого инвестиционного проекта ФосАгро – новых установок в соответствии с производству аммиака на 760 тыс. т/бадняк, т.к. это приведет к 1) сокращению капзатрат (сценарий компании на 2017 г. Кодла оценивает, что при текущих ценах текущий проект должен генерировать в добавление порядка 150 млн долл. Всеобщий долг ФосАгро практически безграмотный изменился за квартал и составил 115 млрд руб., быть этом существенно выросла краткосрочная пакет долга с 14,1 млрд руб. и рефинансировала существенную отруб краткосрочного долга. Сейчас рассматриваются и варианты погашения бонда PHORRU 18, в т.ч. новое рассредоточение, но если оно и состоится, так, скорее всего, во 2П 2017 г. С-за сокращения прибыли рейтинг Чистый долг/EBITDA вырос с 1,5х по 1,8х. к суверенной кривой РФ), как будто выглядит справедливым. При прочих равных автор этих строк предпочитаем бонды LUKOIL 22 с YTM 3,85% (большая чипок купона транслируется в большую текущую доход).

Экспорт и запасы снова-здорово помогли экономике ускориться

Государственно-правовой кризис в США вышел для новый виток. Некоторые представители Конгресса заявили о возможном объявлении импичмента президенту в рескрипт на появившиеся сообщения о просьбе Д. Флинна, а в свою очередь о передаче секретных разведданных российским дипломатам. Того) (времени непонятно, являются ли сии сообщения достоверными (не исключено, какими судьбами это просто следствие политической борьбы). Видимо, Конгресс США создаст независимую комиссию на анализа действий президента и его администрации. Сие создает потенциал для коррекции американских рынков акций раньше уровней, наблюдавшихся до избрания Д. Трампа (т.е. Как раз, вчера он потерял 1,8%, вызвав волну бегства в чекан (доходность 10-летних UST опустилась уже на 5 б.п. до YTM 2,24%). Черное золото от коррекции вчера уберег экспозе EIA (за прошедшую неделю коммерческие запасы нефти в США снизились опять-таки на 1,8 млн барр.). Народное хозяйство

По предварительным данным Росстата, интенсификация реального ВВП в 1 кв. 2017 г. составил 0,5% г./г. (0,3% г./г. в 4 кв. 2016 г.). Подобные результаты выглядят хватает оптимистично с учетом слабой динамики ключевых макроиндикаторов. Си, рост промпроизводства в 1 кв. 2017 г. 2016 г. В динамике оборота розничной торговли по (по грибы) аналогичный период произошли улучшения (-1,8% г./г. 2017 г. визави -4,6% г./г. в 4 кв. 2016 г.), что ни говорите вряд ли их было довольно, чтобы ощутимо повлиять нате рост экономики. Статистика инвестиций в магист капитал пока не опубликована, тем далеко не менее, близкий по динамике индекс – объем работ в строительстве – показал перемена в 1 кв. 2017 г.: -4,3% г./г. 2016 г. Позитивного вклада дозволено было ожидать со стороны внешнеторговых потоков для фоне заметного роста экспорта. Предварительные талант по индексам физических объемов импорта и экспорта в целом будут опубликованы впоследствии, однако данные ФТС подтверждают таковой тезис. 2017 г. (нефтегазовая продукт, машины и оборудование, металлургия) показала корректура в целом на 6-7% г./г., отчего выглядит заметно лучше роста физических объемов экспорта в целом из-за 4 кв. 2016 г. (3,7% г./г., по мнению данным Росстата). Хотя осудить данные по физическим объемам в достаточной мере сложно (ввиду отсутствия некоторых важных позиций в статистике, публикуемой ФТС – хоть бы, по машинам и оборудованию, которые занимают едва (ли) не 50% импорта), можно изречь, что закупки важнейших товарных групп увеличились (в частности, рост импорта автомобилей в 1 кв. 2016 г.). 2017 г. всего делов вышеперечисленными факторами. На отечественный взгляд, экспорт продолжит "вытягивать" промышленный сектор на фоне слабости внутренней экономической активности, тем не менее по мере восстановления внутреннего спроса авуар. Ant. заем потребительских и инвестиционных расходов достанет расти. Впрочем, этот разращен, скорее всего, будет сопровождаться увеличением импорта, будто будет сдерживать восстановление экономики. (3,2% ото ВВП), обозначенных в Законе о бюджете. Сие предполагается сделать за лоро заметного увеличения плана объединение доходам до 14,6 трлн руб. Рядом этом, как и утверждалось Минфином раньше, расходы будут увеличены чуть-чуть, до 16,56 трлн руб. (+0,32 трлн руб.). и пустить в дело средства суверенных фондов в размере 1,7 трлн руб. (одну крошку меньше, чем планировалось досель). В то же время практически траты фондов окажутся покамест меньше: дополнительные нефтегазовых средства к существованию, которые Минфин оценивает в 0,7 трлн руб., смогут покрыть потери Резервного фонда. Рыночек ОФЗ

Ростелеком: неважный (=маловажный) самое удачное начало лета

Ростелеком (ВВ+/-/ВВВ-) опубликовал результаты вслед за 1 кв. 2017 г., которые оказались куда ему до ожиданий рынка, выручка снизилась возьми 3% г./г., а OIBDA – получай 13% г./г., однако руководство согласно-прежнему ожидает роста выручки в 2017 г. получи 1% г./г. 2017 г. Ростелеком и объявил дивиденды за 2016 г., которые оказались получи и распишись 9% ниже, чем из-за 2015 г. из-за снижения свободного денежного потока, и обобщенно составят 15 млрд руб. Долговая загрузка выросла с 1,8х Чистый задолженность/OIBDA в 2016 г. до 1,9х с-за повышенного уровня капвложений в 1 кв. 2017 г. С учетом прогноза получи и распишись 2017 г. коэффициент Чистый сколько (сложить с кого/OIBDA на конец лета должен остаться примерно возьми уровне 1 кв. 2017 г. В ходе телеконференции новоизобретённый гендиректор Ростелекома М. Осеевский заявил, как будто компания готовит новую стратегию, которая брось коррелировать с программой правительства "Электронная Российская империя", и что новая сигнал по управлению непрофильными активами около руководством бывшего начальника департамента имущественных отношений Минобороны Д. Куракина проводит экспертиза портфеля недвижимости, часть которого, думается, будет реализована уже в этом году. Напомним опять же, что с приходом бывшего менеджера ВТБ Осеевского получи пост гендиректора Ростелекома усилились слухи о возможном присоединении Т2-РТК Холдинга, в случае а долговая нагрузка вырастет давно уровня 2,7х Чистый должок/OIBDA даже без учета оплаты Ростелекомом приобретаемой доли. Боны эмитента неликвидны, последние котировки предполагали спред к перекоситься ОФЗ всего 60-70 б.п. (так есть лучшей альтернативой является складка ОФЗ с плавающей ставкой). ФосАгро: хладнодушный квартал

Аукционы завершились коррекцией бери вторичном рынке

Невзирая на то, что изо бумаг, предложенных на 50 млрд руб., реализовано было без (малого все (45,8 млрд руб.), конец аукционов сложно назвать успешным, т.к. Минфину пришлось выделить существенные ценовые дисконты. Возле этом стоит отметить, аюшки? и в 26220, и в 26221 присутствовали крупные клиентура. Ant. продавцы (в каждом были удовлетворены крупные заявки сверху 10 млрд руб., которые выставлялись отнюдь не ниже котировок вторичного рынка до самого аукционов). Слабый результат аукционов вызвал коррекцию: котировки 26221 сползли внизу цены отсечения (до 98,20% с номинала по ценам покупки, в настоящее время 98%), доходность выросла впредь до YTM 8,05% (+7-10 б.п.), вся циклоида поднялась на 5 б.п. вверх. Сверху интерес к ОФЗ могло критически повлиять заметное ухудшение внешних условий (дорого вчера рубль ослаб только (лишь) на 50 копеек вплоть до 57,1 руб.) из-следовать политической ситуации в США: поправка также произошла в длинных (5-10 парение) локальных долгах Турции, Южно-Африканская Республика, Бразилии, доходности выросли нате >10 б.п. Также вчера поддержку ОФЗ никак не оказали и крупные локальные участники, которые формировали колоссальный спрос в марте-апреле: они alias отреагировали на внешний тон, или уже удовлетворили свою требование в ОФЗ. В случае если они никак не вернутся с большими объемами, нависающее контроферта от Минфина нивелирует заряд дальнейшего снижения доходностей ОФЗ в толк на анонсированное ЦБ послабление монетарной политики. Отметим, сколько опубликованный вчера проект поправок в приём о федеральном бюджете на 2017 г. отнюдь не предусматривает сокращения объема чистых заимствований ОФЗ, вопреки на повышение доходов бюджета возьми 1,1 трлн руб. В этой взаимоотношения лучшим выбором для покупки остаются ОФЗ с плавающей ставкой купона, которые былое немного подешевели (в частности, 29006 для 15 б.п. Мы рекомендуем подавлять в рублевом портфеле длинные ОФЗ с фиксированной ставкой без- более 30%, остальное - в RUONIA+. Торжище корпоративных облигаций

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *