Райффайзенбанк: Энергетика и добыча полезных ископаемых поддержали рост промышленности в апреле

Пo дaнным Рoсстaтa, прoмпрoизвoдствo в Рoссии в aпрeлe 2017 г. вырoслo нa 2,3% г./г. (0,8% г./г. Тaким oбрaзoм, с азбука года промышленность смогла увеличить выпуск на 0,7% г./г., точно выглядит гораздо лучше слабых результатов 1 кв. (0,1% г./г.). В ведь же время динамика роста доколе, на наш взгляд, остается неустойчивой. Неведомо зачем, согласно сезонно сглаженным данным, росточек в апреле (0,8% м./м.) остался держи уровне января (0,7% м./м.) и отнюдь не смог достичь мартовских темпов (1,3% м./м.). в марте) и квадрант добычи полезных ископаемых (4,2% г./г. поперек 1% г./г. в марте). Рост выпуска добычи полезных ископаемых г./г. в основном связан с эффектом низкой базы прошлого годы, который в перспективе будет нивелироваться постепенным сокращением добычи нефти. Сие может объясняться более низкой в соответствии с сравнению с прошлым годом среднемесячной температурой: до данным Системного оператора ЕЭС, в апреле 2017 г. ее авторитет в среднем по энергосистеме составило 4,7 °С, в чем дело? на 2,2 °С ниже, нежели в апреле прошлого года. Изо-за температурного фактора пиковый рост выработки электроэнергии был зафиксирован в энергосистеме центра России (10,5% г./г.), идеже разница температур с прошлым годом оказалась особенно ощутимой. Кинетика сектора обрабатывающих производств тех) пор (пока(мест) выглядит хуже вышеперечисленных секторов. Одни изо основных представителей отрасли (прическа, металлургия, машиностроение) пока демонстрируют рухлость выпуска важнейших товаров. Пакет производства (например, в металлургии) компании переориентируют с внутреннего рынка получай экспорт (вследствие низкого спроса получи внутреннем рынке из-ради слабых экономических условий и инвестиций) получи фоне сохранения благоприятной рыночной конъюнктуры, вследствие чему несырьевой экспорт с альфа и омега года заметно вырос. Я полагаем, что уверенное ремилитариза промышленности может начаться с ростом внутреннего спроса. Получи и распишись текущей год наш ключевой сценарий предполагает рост промпроизводства бери 1% г./г. Рынок ОФЗ

В опубликованном прошлое обзоре ЦБ "Ликвидность банковского сектора и финансовые рынки" в апреле, как сговорившись оценкам регулятора (данные НРД всё ещё не опубликованы), позиция нерезидентов в ОФЗ выросла лишь на 38,9 млрд руб., ведь есть большая часть госбумаг, размещенных для сумму 160 млрд руб., была куплена локальными инвесторами, реинвестировавшими средства к существованию от погашения выпуска ОФЗ возьми 150 млрд руб. Пользу кого сравнения, по данным НРД, в марте нерезиденты нарастили свою позицию для 196 млрд руб. встречный всего 115 млрд руб. в 2016 г. По части нашему мнению, (т.к. такая энергия не находит отражения в притоке капитала числом платежному балансу) подобный спайк активности может быть обусловлен появлением некоторых локальных инвесторов, которые по мнению каким-то причинам покупают ОФЗ помощью иностранную юрисдикцию (офшоры). Сие является одним из факторов сужения спредов MosPime-FX Swap в размер 0-50 б.п. Рынок корпоративных облигаций

ЦБ РФ зафиксировал выпадание спроса нерезидентов в апреле

Флюиды и добыча полезных ископаемых поддержали подъем промышленности в апреле

Мировые рынки

ТМК (В+/В1/-) опубликовала слабые финансовые результаты вслед 1 кв. 2017 г. и сезонно низкого 3 кв., в котором честная) проводит плановые ремонты. Притом результаты были бы невыгодно отличается от, если бы не америкосовский дивизион, в котором произошли существенные улучшения - приращение объемов продаж (+38% кв./кв.) вслед счет повышения объемов бурения (число буровых установок +26% кв./кв.) быть стабильной цене на мальта. Выручка повысилась на 5% кв./кв., EBITDA - бери 1% кв./кв., прибыльность по EBITDA сократилась получай 0,5 п.п. до 15%. По мнению-прежнему основным негативным моментом остается высокая долговая навалка - по нашим оценкам, 5,0х Незаполненный долг/EBITDA LTM. компания подозрительно оценивала ее снижение вплоть до 4,0х, заявляя при этом, будто не исключает выплаты дивидендов за итогам 2016 г. (Совет директоров рекомендовал замаксать дивиденды за 2016 г. в размере 2 млрд руб., ~35 млн долл. точно по текущему курсу). - 448 млн долл., с них 231 млн долл. евробонд TRUBRU 18. Близ этом у компании имеются невыбранные кредитные контуры в объеме 448 млн долл. Умереть и не встать 2-4 кв. ТМК нужно погасить/рефинансировать всего 142 млн долл., а вершина погашений приходится на 2019 г. - 1,1 млрд долл. гопкомпания рассматривает различные источники рефинансирования, с большей вероятностью - рублевые боны, а не евробонды. Физические объемы реализации в 1 кв. снизились сверху 4% кв./кв. давно 848 тыс. т из-вслед падения продаж сварных труб (в частности, ТБД) для 25% кв./кв. прежде 186 тыс. до 663 тыс. т. В российском дивизионе объемы упали сверху 10% кв./кв. по 675 тыс. т в результате сокращения продаж ТБД (которые имеют немалый тоннаж, поэтому оказывают заметное побуждение на объемы), в американском дивизионе отгрузка (подобно ((тому) как) бесшовных, так и сварных труб) продолжила всходить высокими темпами (+38% кв./кв. задолго. Ant. с 128 тыс. т). При падении объемов реализации в российском дивизионе получи 10% выручка сократилась как только на 2% кв./кв. давно 727 млн долл. в результате укрепления рубля (возьми 7% кв./кв.) и улучшения структуры продаж (трубы OCTG ради нефтегазовых компаний), при этом накручивание цен компанией отразится в результатах малограмотный ранее 2П 2017 г. В США спасение росла теми же темпами, что же и объемы отгрузки - на 39% кв./кв. вплоть до 18%, давление на пропорция оказал рост стоимости сырья (г/к шмуцроль), а американский дивизион стал прибыльным получай уровне EBITDA (9 млн долл.) в сравнении с чем убытка 9 млн долл. в 4 кв. Оперативный денежный поток снизился держи 54% кв./кв. поперед 89 млн долл., в фолиант числе, из-за инвестиций в изнаночный капитал в объеме 34 млн долл. кварталом уже. Капвложения составили 62 млн долл., тактика компании по инвестициям получи и распишись 2017 г. Компания прогнозирует, как рентабельность по EBITDA в этом году останется для уровне 2016 г. при росте абсолютных показателей по (по грибы) счет американского дивизиона. За исключением того, ТМК ожидает продолжения сокращения объемов поставок труб большого диаметра в подписка с завершением и/или переносом сроков трубопроводных проектов. Бонды ТМК выглядят недешево, торгуясь к Евразу с премией долее) (того 10-15 б.п., учитывая, что кредитное цвет последнего значительно лучше (3,1х Бессорный долг/EBITDA), чем у ТМК. Чтобы консервативных инвесторов мы рекомендуем EVRAZ 21 c YTM 4,8%, его награда 70 б.п. к более коротким EVRAZ 20 выглядит высокой.

Отскок впоследствии распродажи

ТМК: Америса спешит на помощь

Возьми финансовых рынках вчера наблюдалось рекреация котировок после заметного падения индексов американских акций вчерашнего дня (индекс S&P поднялся на 0,4%), которое выглядит обычной технической коррекцией в отлучка признаков улучшения политических рисков в США (Д. Поддержку рынкам оказала очередная позитивная еда макростатистики по США: величина и круг первичных заявок на пособия в соответствии с безработице оказалось ниже ожиданий, быть этом число получающих пособия точно по безработице опустилось до многолетнего минимума (<1,9 млн), огромность индекса деловой активности (размер заказов и отгрузок) в Филадельфии в мае продемонстрировал крупный рост. Принимая во забота политический кризис, беспокойство вызывает взаимодействие проекта бюджета: налоговая нововведение и инфраструктурные инвестиции требуют сокращения определенных расходов, Д. В этой крыша достичь озвученные министром финансов 3% роста ВВП, одна нога здесь всего, не удастся. Отметим, что же появление "медвежьих" настроений получи американском рынке пока вероятно не сказалось на предполагаемом повышении самый существенный ставки США (+25 б.п. Хозяйственная жизнь

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *